Sự kiện: ĐHCĐ được tổ chức thành công sáng ngày 26/4/2024
Sáng ngày 26/4/2024, NKG đã tổ chức thành công ĐHCĐ với tất cả các tờ trình đã được thông qua. Tại đại hội, BLĐ cũng đã công bố KQKD sơ bộ Q1/2024 và chia sẻ về triển vọng của ngành thép. Sau đây là những nội dung chính được thảo luận trong đại hội:
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 09/05/2024. Nguồn: AmiBroker
KQKD Q1/2024: Tích cực và sát với dự báo của HSC
NKG đã công bố KQKD sơ bộ Q1/2024 tại ĐHCĐ, với lợi nhuận thuần đạt 150 tỷ đồng trên doanh thu thuần 5.291 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ và tăng 19% so với quý trước). Kết quả này sát với dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần của chúng tôi lần lượt ở mức 150 tỷ đồng và 5.371 tỷ đồng.
Đây là kết quả rất tích cực nếu so sánh với lỗ thuần 49 tỷ đồng trong Q1/2023 và lợi nhuận thuần 22 tỷ đồng trong Q4/2023. Các yếu tố chính thúc đẩy sự chuyển biến tích cực này bao gồm:
- Sản lượng tiêu thụ tăng 30,8% so với cùng kỳ và 14,7% so với quý trước lên 254.661 tấn nhờ vào đà phục hồi mạnh mẽ tại các thị trường xuất khẩu, với mức tăng trưởng 65% so với cùng kỳ và 37% so với quý trước. Các thị trường xuất khẩu chủ lực bao gồm Bắc Mỹ, EU và Úc.
- Vấn đề chi phí đầu vào giá cao đã được giải quyết hoàn toàn trong năm ngoái.
- Công suất vận hành nhà máy được cải thiện, giúp giảm chi phí cố định trên mỗi đơn vị sản phẩm.
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q1/2024, NKG
Đặt mục tiêu LNTT năm 2024 tăng trưởng 137%
Cho năm 2024, NKG đặt mục tiêu LNTT đạt 420 tỷ đồng, tăng trưởng 137% trên doanh thu thuần 21 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 12,9%). Mục tiêu doanh thu thuần của Công ty nhìn chung sát với dự báo của HSC ở mức 21,1 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13,7%) nhưng mục tiêu LNTT thấp hơn 17% so với dự báo của chúng tôi ở mức 504 tỷ đồng (tăng trưởng 185%). Cho năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần đạt 403 tỷ đồng, tăng trưởng 243%. KQKD Q1/2024 của NKG đã đạt 37% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm của chúng tôi ở mức 403 tỷ đồng (tăng trưởng 243%).
Giảm phụ thuộc vào nguồn HRC từ Trung Quốc và Ấn Độ
Hiện nguồn HRC từ Trung Quốc và Ấn Độ chiếm khoảng 20-25% nhu cầu HRC của NKG. Phần nhu cầu còn lại đến từ thị trường trong nước (HPG và Formosa), Nhật Bản và Đài Loan.
Nếu Chính phủ áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ, NKG sẽ giảm phụ thuộc vào các thị trường này và tăng tỷ trọng HRC từ các nguồn trong nước như Formosa và HPG. Điều này cho thấy tác động tiềm ẩn của việc áp thuế chống bán phá giá lên HĐKD của NKG đang được kiểm soát tốt.
Nhà máy mới sẽ vận hành thương mại từ nửa đầu năm 2026
Công suất sản xuất của NKG dự kiến tăng thêm 800.000 tấn mỗi năm, tương đương mức tăng trưởng 67%
NKG đang có kế hoạch xây nhà máy mới tại Phú Mỹ nhằm bổ sung công suất mới 800.000 tấn mỗi năm, nâng công suất của NKG lên thêm 67%. Thời gian xây dựng dự kiến kéo dài 24 tháng và bắt đầu vào tháng 4/2024. Nếu công tác xây dựng diễn ra đúng tiến độ, nhà máy mới có khả năng vận hành thương mại từ nửa đầu năm 2026. Tổng công suất hiện tại của NKG là 1,2 triệu tấn mỗi năm và NKG đang có kế hoạch vận hành các nhà máy với mức công suất khoảng 83% trong năm nay.
Theo giả định của chúng tôi, NKG có thể vận hành các nhà máy ở mức 100% công suất trong năm 2026 (tương đương 1,2 triệu tấn) và công suất bổ sung cũng được triển khai đúng thời hạn. Do đó, HSC đã đưa nhà máy mới vào mô hình dự báo lợi nhuận nhằm thể hiện sự tăng trưởng sản lượng trong dài hạn sau năm 2026. NKG đặt KHKD đầy tham vọng với mục tiêu sản lượng tiêu thụ tăng lên 1,6 triệu-1,65 triệu tấn trong năm 2027 từ mức 1 triệu tấn dự kiến cho năm 2024.
Nhà máy mới có tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 4,5 nghìn tỷ đồng. NKG có kế hoạch đầu tư cho dự án này bằng 30% vốn CSH và 70% vốn vay ngân hàng. Cho đến nay, NKG đã chi trả hơn 500 tỷ đồng cho việc hoàn thiện thủ tục pháp lý và mua đất.
Nhà máy mới được thiết kể nhằm tạo ra sản phẩm có chất lượng cao hơn và tập trung vào phân khúc thị trường mới, dùng trong công nghiệp hỗ trợ và máy móc, công nghiệp ô tô và đồ gia dụng. Chiến lược này sẽ giúp NKG cải thiện tỷ suất lợi nhuận nhờ cơ cấu sản phẩm hiệu quả hơn.
Kế hoạch huy động vốn
Phương án phát hành quyền mua: Nhằm đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho nhà máy mới, NKG đã đề xuất kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:2, nghĩa là cổ đông sở hữu 2 cổ phiếu sẽ được quyền mua 1 cổ phiếu mới với giá 12.000đ. NKG dự kiến phát hành tổng cộng 131,6 triệu cổ phiếu mới để tăng vốn điều lệ. Tiền thu được từ đợt phát hành này sẽ là 1.580 tỷ đồng, sử dụng để đầu tư vào nhà máy mới. Thời gian phát hành: trong năm 2024 hoặc 2025.
Vì mục đích của đợt phát hành này là dành cho kế hoạch xây nhà máy mới, giả định nhà máy mới này là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn từ năm 2026 trở đi. Do đó, HSC đưa kế hoạch này vào mô hình dự báo lợi nhuận của mình để phản ánh kế hoạch tăng trưởng trong dài hạn.
Kế hoạch ESOP: Cổ đông cũng đã thông qua kế hoạch phát hành 2,5 triệu cổ phiếu (tỷ lệ pha loãng cổ phần là 0,95%) cho nhân sự chủ chốt với mệnh giá 10.000 đ/cp. Số tiền thu được ước tính khoảng 25 tỷ đồng. Cổ phiếu ESOP bị hạn chế chuyển nhượng trong hai năm, với 50% cổ phiếu sẽ được tự do chuyển nhượng sau 1 năm và 50% còn lại sẽ được tự do chuyển nhượng sau 2 năm. Thời gian phát hành dự kiến trong giai đoạn 2024-2025. Kế hoạch này làm loãng cổ phần của các cổ đông, do đó HSC cũng đưa kế hoạch này vào mô hình dự báo lợi nhuận cho Công ty.
Kế hoạch thưởng cổ phiếu: NKG đề xuất phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 1:5, tương đương tỷ lệ thực hiện quyền 20%. Công ty dự kiến phát hành thêm hơn 52,6 triệu cổ phiếu trích từ nguồn vốn cổ phần thặng dư trong BCTC đã kiểm toán năm 2023. Thời gian phát hành dự kiến trong năm 2024 hoặc 2025, cùng với thời gian phát hành quyền mua cổ phiếu. Kế hoạch tăng vốn này sẽ không ảnh hưởng đến việc thu tiền mặt từ cổ đông cũng như dự báo KQKD của HSC. Chúng tôi chưa đưa kế hoạch này vào mô hình dự báo lợi nhuận.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận
Cổ phiếu NKG đặt mục tiêu sản lượng tiêu thụ trong Q2/2024 tăng ít nhất 10% so với quý trước, nhờ vào sự phục hồi vững chắc ở mảng xuất khẩu do nhu cầu sụt giảm kéo dài tại thị trường trong nước. Theo NKG, giá HRC dự kiến sẽ giao dịch ở mức 550-600 USD/tấn trong năm nay. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 24.200đ (tiềm năng tăng giá 10%) và dự báo lợi nhuận đối với NKG. Cổ phiếu NKG đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 0,8 lần, thấp hơn bình quân 7 năm ở mức 1 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
