Cập nhật cổ phiếu MSN – Mảng kinh doanh tiêu dùng vẫn là động lực tăng trưởng

Mảng kinh doanh tiêu dùng vẫn là động lực tăng trưởng lợi nhuận – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 30/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giảm 0,6% giá mục tiêu của Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN) nhưng duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do định giá thấp hơn của Masan Consumer Holdings (MCH), WinCommerce (WCM) và Phúc Long Heritage (PL) đến từ mức giảm trong dự báo LN từ HĐKD (EBIT) của mỗi doanh nghiệp trong giai đoạn 2022-2024, được bù đắp bởi hiệu ứng tích cực của việc cập nhật mô hình định giá của chúng tôi đến giữa năm 2023 so với trước đó là cuối năm 2022.
• Chúng tôi vẫn lạc quan về khả năng của MSN trong việc tận dụng tăng trưởng tiêu dùng dài hạn của Việt Nam nhờ vào mảng kinh doanh hàng tiêu dùng hàng đầu, quy mô lớn và việc sử dụng công nghệ sắp tới trong hoạt động của công ty từ quan hệ đối tác với công ty fintech Trusting Social (đã được công bố tại ĐHCĐ năm 2022 của MSN). Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng các tác động kéo dài từ COVID-19 lên sức chi tiêu của người tiêu dùng và ảnh hưởng lạm phát sẽ làm giảm sản lượng bán hàng và làm gia tăng chi phí đầu vào của các mảng hàng tiêu dùng của MSN.
• Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 47% trong giai đoạn 2021-2024 của chúng tôi được thúc đẩy bởi tăng trưởng diện rộng từ các hoạt động kinh doanh (CAGR LN từ HĐKD (EBIT) 29% trong giai đoạn 2021-2024) và đóng góp gia tăng từ TCB với chi phí tài chính ròng ổn định.
• Yếu tố hỗ trợ tiềm năng: Thí điểm thành công và mở rộng quy mô ứng dụng công nghệ được hỗ trợ bởi Trusting Social; tiếp tục giảm sở hữu tại Masan Hi-Tech Materials (MHT), điều này sẽ làm cho cấu trúc kinh doanh của MSN tập trung hơn vào các mảng tiêu dùng; M&A tạo ra giá trị xung quanh hệ sinh thái tiêu dùng của MSN.
• Rủi ro chính đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Mở rộng cửa hàng không hiệu quả tại WCM và PL; các cải tiến sản phẩm mới và marketing không hiệu quả sẽ dẫn đến sự chững lại đáng kể trong tăng trưởng của MCH.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.