Sự kiện: Xác nhận việc trốn tránh quy định chống bán phá giá
Cục Hải quan và Biên phòng Hoa Kỳ (CBP) thông báo quyết định cuối cùng là MPC, đã trộn lẫn tôm từ Ấn Độ với tôm của Việt Nam, sau đó xuất khẩu sang Mỹ qua công ty con là Mseafood trong giai đoạn 8/10/2018-18/10/2019. Đây là hành vi vi phạm các quy định chống bán phá giá.
Đồ thị cổ phiếu MPC phiên giao dịch ngày 23/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Thuế suất chống bán phá giá năm 2020 là 3,57%
Trong quá trình điều tra, CBP xác định MPC nhập khẩu tôm từ Ấn Độ để chế biến tôm đông lạnh xuất khẩu. Theo đó, sản phẩm tôm nhập khẩu vào Hoa Kỳ của MSeafood hiện phải chịu thuế suất chống bán phá giá đối với tôm Ấn Độ là 3,57%.
Ngày 14/1/2020, CBP đã gửi thông báo đến MSeafood, một công ty con của MPC, về việc chính thức điều tra việc trốn tránh quy định chống bán phá giá. Kết quả là Mseafood bị áp dụng biện pháp tạm thời là đặt cọc 10.17% cho các lô hàng nhập khẩu tính từ thời điểm đó.
Chúng tôi ước tính doanh thu xuất khẩu của MPC sang Mỹ là 165 triệu USD trong giai đoạn điều tra bắt đầu từ tháng 1/2020. Do thuế suất chống bán phá giá cuối cùng là 3,57%, thấp hơn mức tạm thời là 10,17%, MPC có thể nhận được khoản hoàn thuế 11,5 triệu USD.
MPC sẽ bị xem xét thuế chống bán phá giá hàng năm
Doanh thu xuất khẩu của MPC sang Hoa Kỳ đã giảm trong giai đoạn điều tra. Trong 8 tháng đầu năm 2020, giá trị xuất khẩu ước tính của MPC sang Mỹ là 110 triệu USD (giảm 35% so với cùng kỳ) do phải chịu thuế suất tạm thời 10,17%, khiến khả năng cạnh tranh về giá của MPC trên thị trường Mỹ giảm (Các nhà xuất khẩu tôm khác của Việt Nam chịu thuế suất 0%).
Bảng 1: Xuất khẩu sang thị trường Mỹ và thuế chống bán phá giá (cột phải) 
Do thuế suất hiện giảm còn 3,57%, chúng tôi dự báo MPC sẽ chiếm lại thị phần trong những tháng còn lại trong năm 2020.
Tuy nhiên, theo hiểu biết của chúng tôi, thuế chống bán phá giá sẽ được xem xét hàng năm. Đây là rủi ro đối với hoạt động xuất khẩu của MPC sang Mỹ khi thuế suất chống bán phá giá có thể thay đổi trong những năm tới. Mỹ là thị trường lớn nhất của MPC với 38,2% doanh thu xuất khẩu năm 2019 và 30% doanh thu xuất khẩu trong 8 tháng đầu năm 2020.
Tuy nhiên, việc có nhiều kinh nghiệm trong các vụ kiện chống bán phá giá có thể giúp Công ty giảm thiểu rủi ro – lưu ý, MPC phải chịu thuế chống bán phá giá từ năm 2004-2016, tuy nhiên, doanh thu xuất khẩu sang Mỹ vẫn có tốc độ tăng trưởng gộp bình quân là 10,7%/năm trong giai đoạn này.
PC đã đệ đơn kiện chống lại lệnh chống bán phá giá của Bộ Thương Mại Hoa Kỳ và cuối cùng đã thắng kiện vào năm 2016. Kết quả, MPC không phải chịu rà soát hành chính (chống bán phá giá) hàng năm của Bộ Thương Mại Hoa Kỳ trong giai đoạn 2017-2019.
Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng
Chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2020 và dự báo lợi nhuận thuần là 614 tỷ đồng (tăng trưởng 39,2%), trong khi dự báo doanh thu năm 2020 là 13,983 tỷ đồng (giảm 17,7%). Doanh thu sụt giảm do giá trị xuất khẩu sang Mỹ giảm 15% do cuộc điều tra chống bán phá giá và nhu cầu kém hơn ở các kênh HORECA (khách sạn, nhà hàng, quán café) do Covid-19.
Năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 15.285 tỷ đồng (tăng trưởng 9,3%) và lợi nhuận thuần là 715 tỷ đồng (tăng trưởng 16,6%).
Các dự báo này đã bao gồm giả định MPC sẽ phải chịu mức thuế suất chống bán phá giá của Mỹ là 10,17% (tương tự như biện pháp tạm thời). Dù vậy chúng tôi vẫn dự báo doanh thu xuất khẩu sang Mỹ sẽ tăng trưởng nhẹ 2%, sau khi giảm 15% trong năm 2020.
Trong giai đoạn 2020-2022, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần của Cổ phiếu MPC sẽ có tốc độ tăng trưởng gộp bình quân là 14% trong khi giá trị xuất khẩu sẽ có tốc độ tăng trưởng gộp bình quân là 6,8%. Chúng tôi dự báo nguồn tôm nguyên liệu tự nuôi tăng sẽ giúp MPC ổn định giá đầu vào, tăng tỷ suất lợi nhuận và lợi nhuận.
Nguồn: HSC
