Tỷ lệ CASA cải thiện hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 19/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 10% lên 33.500 đồng/CP dành cho Ngân hàng TMCP Quân đội (Cổ phiếu MBB) nhưng duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu MBB đã tăng khoảng 26% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/B năm 2021 là 1,83 lần.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu khi (1) nâng dự báo tổng lợi nhuận ròng cho giai đoạn 2021-2025 lên 4% so với dự báo trước đó của chúng tôi và (2) tăng P/B mục tiêu lên 1,9 lần so với 1,8 lần như trước đây.
- Chúng tôi tăng dự phóng lợi nhuận ròng năm 2021 thêm 4,5% lên 13,3 nghìn tỷ đồng (+54,7% YoY) so với dự báo trước đó của chúng tôi do (1) lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) tăng 4,1%, cao hơn (2) mức tăng 3,1% trong giả định chi phí dự phòng của chúng tôi.
- Chúng tôi duy trì giả định cho vay năm 2021 tăng trưởng ở mức 20% YoY, được hỗ trợ bởi (1) thúc đẩy cho vay mua nhà từ hợp tác với Novaland vào tháng 1/2021, (2) tăng trưởng cho vay cho các dự án năng lượng tái tạo trong bối cảnh Chính phủ có chính sách thuận lợi và (3) tăng trưởng bền vững trong các khoản cho vay bán lẻ nhờ vào việc triển khai các giải pháp kỹ thuật số như cho vay trực tuyến.
- Chúng tôi cũng nâng giả định tăng trưởng tiền gửi năm 2021 từ 13% trong dự báo trước đây lên 15% do tăng trưởng huy động 6 tháng đầu năm 2021 là 10,5% và huy động tiếp tục duy trì đà tăng trưởng vững chắc.
- Yếu tố hỗ trợ: Tỷ lệ cho vay bán lẻ trong dư nợ vay hợp nhất tăng cao hơn dự kiến; diễn biến tốt hơn kỳ vọng của các khoản vay được cơ cấu lại có thể yêu cầu ít chi phí dự phòng hơn.
- Rủi ro: Rủi ro tỷ lệ CASA giảm và rủi ro thực hiện trong quá trình phát triển của MCredit; dịch COVID-19 kéo dài dẫn đến nợ xấu cao hơn và không kiềm chế được chi phí tín dụng; áp lực giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MBB
