Cập nhật cổ phiếu MBB – Triển vọng tích cực cho tăng trưởng KQKD vẫn duy trì

Triển vọng tích cực cho tăng trưởng KQKD vẫn duy trì – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 07/03/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 0,5% lên 37.900 đồng/cổ phiếu dành cho Ngân hàng TMCP Quân đội (Cổ phiếu MBB) và điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN do giá cổ phiếu đã tăng khoảng 14,5% trong 3 tháng qua.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do định giá cao hơn theo phương pháp thu nhập thặng dư khi (1) tổng LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2026 của chúng tôi tăng 10,2%, bù đắp cho tác động của (2) áp dụng P/B mục tiêu của chúng tôi 1,8 lần so với 1,9 lần như trong Báo cáo cập nhật trước đây.
• Chúng tôi tăng dự phóng thu nhập ròng năm 2022 thêm 9,1% lên 17,3 nghìn tỷ đồng (+30,8% YoY) so với dự báo trước đó do lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) tăng 5,5% và giả định chi phí dự phòng giảm 4,0%
• Chúng tôi giả định tăng trưởng cho vay năm 2022 đạt 25% YoY, được hỗ trợ bởi (1) thúc đẩy cho vay mua nhà từ quan hệ đối tác với Novaland (HOSE: NVL) vào tháng 1/2021, (2) tăng trưởng cho vay các dự án năng lượng tái tạo trong bối cảnh các chính sách của Chính phủ thuận lợi và (3) nhu cầu tín dụng cao hơn – đặc biệt là cho vay bán lẻ.
• Các khoản cho vay cơ cấu lại của MBB đã tăng từ 3,4 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2021 lên khoảng 5,0 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2021, gần đạt mức đỉnh cao nhất năm 2020 là 5,1 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2020. Dự phòng cho các khoản vay tái cơ cấu đã được trích lập đầy đủ trong năm 2021.
• Yếu tố hỗ trợ: Tỷ lệ cho vay bán lẻ trong dư nợ vay hợp nhất tăng cao hơn dự kiến; diễn biến tốt hơn kỳ vọng của các khoản cho vay được tái cơ cấu lại có thể yêu cầu ít chi phí dự phòng hơn.
• Rủi ro: rủi ro tỷ lệ CASA và rủi ro thực hiện trong quá trình phát triển của MCredit; đại dịch COVID19 kéo dài dẫn đến nợ xấu cao hơn và không kiểm soát được chi phí tín dụng.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.