Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022
MBB đã công bố KQKD Q3/2022 ấn tượng với LNTT tăng 61,5% so với cùng kỳ và tăng 5,2% so với quý trước đạt 6.295 tỷ đồng. Kết quả đạt được nhờ HĐKD cốt lõi tăng trưởng mạnh (tăng 39% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng giảm đáng kể (giảm 46% so với cùng kỳ) mặc dù thu nhập ngoài lãi giảm (giảm 11% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 04/11/2022. Nguồn: AmiBroker
Tính chung 9 tháng đầu năm 2022, LNTT đạt 18.192 tỷ đồng (tăng 53% so với cùng kỳ), bằng 81% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2022 và vượt một chút kỳ vọng.
Tín dụng tăng dần
Tín dụng tăng 16,9% so với đầu năm (tăng 2,2% so với quý trước). Cơ cấu tín dụng không thay đổi nhiều với tỷ trọng cho vay khách hàng cá nhân là 43,3% trong khi tỷ trọng TPDN giảm nhẹ còn 10,3% (Q2/2022: 10,7%). Về ngành nghề cho vay trong Q3/2022, tỷ trọng cho vay liên quan đến lĩnh vực BĐS vẫn tương đương Q2/2022, là 8,9% tổng tín dụng (4% cho vay ngành BĐS và 4,9% cho vay ngành xây dựng).
Về mặt huy động, tổng vốn huy động tăng 6,1% so với đầu năm, tập trung vào giấy tờ có giá (tăng 52,2% so với đầu năm) trong khi tiền gửi khách hàng giảm 2% so với đầu năm. Theo đó, MBB tiếp tục tối ưu hóa hệ số LDR với hệ số LDR điều chỉnh tăng lên 87,7% từ 84,4% trong Q2/2022.
Bảng 1: KQKD Q3/2022 và 9T/2022, MBB 
Tỷ lệ NIM ổn định
Tỷ lệ NIM Q3/2022 của MBB gần như giữ nguyên tại 5,94% với lợi suất gộp tăng (tăng 12 điểm cơ bản lên 8,37%) nhưng chi phí huy động cũng tăng (tăng 14 điểm cơ bản lên 2,66%).
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 42,4% (từ 45,5% trong Q2/2022), một phần vì tăng trưởng tín dụng bị hạn chế và mặt bằng lãi suất tăng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đây là vấn đề của toàn ngành và tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn của MBB vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành trong Q3/2022.
Thu nhập ngoài lãi giảm vì lãi mua bán trái phiếu kém khả quan
Thu nhập ngoài lãi giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 1.948 tỷ đồng. Cơ cấu thu nhập ngoài lãi như sau:
- Lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 15,3% so với cùng kỳ, một phần vì mảng trái phiếu kém khả quan và hạn mức tín dụng mới chậm được giao.
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đánh mất đà tăng trưởng cao, chỉ tăng 13% so với cùng kỳ và giảm 14,8% so với quý trước vì thị trường ngoại hối không thuận lợi.
- Lãi mua bán trái phiếu giảm 58% so với cùng kỳ trong bối cảnh lợi suất TPCP tăng.
Tỷ lệ CIR ổn định
Tổng chi phí HĐ tăng 23,3% so với cùng kỳ (giảm 3,4% so với quý trước) với chi phí nhân viên tăng 19,5% so với cùng kỳ (từ nền thấp trong Q3/2021) trong khi các cấu phần khác cũng tăng. Theo đó, tỷ lệ CIR 9 tháng đầu năm 2022 nói chung tương đương cùng kỳ, ở mức 33%.
Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1%
Nợ xấu giảm 11,3% so với quý trước xuống còn 4.415 tỷ đồng, theo đó tỷ lệ nợ xấu là 1%, thấp hơn mức 1,2% trong Q2/2022. HSC thấy rằng MBB đã xóa một lượng lớn nợ xấu trong Q3/2022 (2.800 tỷ đồng so với chỉ 685 tỷ đồng trong Q2/2022); điều này phần nào lý giải vì sao tỷ lệ nợ xấu Q3/2022 giảm. Ngân hàng không công bố thông tin chi tiết nhưng cho biết việc xóa nợ xấu đã nằm trong tính toán từ trước, vì vậy không ảnh hưởng đến kế hoạch kinh doanh đề ra.
Cổ phiếu MBB chỉ trích lập dự phòng thấp trong Q3/2022, là 961 tỷ đồng (giảm 30% so với quý trước và giảm 46% so với cùng kỳ). Chi phí dự phòng trích lập thấp nhưng là mức hợp lý vì Ngân hàng đã hoàn nhập dự phòng trích lập trước đó cho nợ tái cơ cấu. Theo đó, hệ số LLR giảm còn 208% (từ 221,4% trong Q2/2022) nhưng vẫn ở mức cao so với các NHTM khác.
KQKD các công ty con khả quan
Các công ty con của MBB – thuộc lĩnh vực tài chính – nói chung đạt kết quả khả quan so với cùng kỳ trong Q3/2022 và tổng cộng đóng góp khoảng 11,4% vào LNTT hợp nhất.
LNTT đóng góp vào kết quả hợp nhất trong kỳ gồm: 555 tỷ đồng từ CTCP Chứng khoán MB (MBS; Không khuyến nghị – MBB nắm 79,4% cổ phần) với LNTT tăng 5% so với cùng kỳ; 862 tỷ đồng từ công ty tài chính tiêu dùng chưa niêm yết Mcredit (MBB nắm 50% cổ phần) với LNTT tăng 99% so với cùng kỳ; 320 tỷ đồng từ công ty quản lý tài sản MBB Asset Management (MBB nắm 100% vốn) với LNTT tăng 28% so với cùng kỳ; 170 tỷ đồng từ công ty bảo hiểm phi nhân thọ MIC (Không khuyến nghị – MBB nắm 68,6% cổ phần) với LNTT tăng 170% so với cùng kỳ; 30 tỷ đồng từ công ty bảo hiểm nhân thọ MBAL (chưa niêm yết – MBB nắm 61% cổ phần) với LNTT tăng 25% so với cùng kỳ; và 69 tỷ đồng từ MB Capital (chưa đại chúng – MBB nắm 90,8% cổ phần) với LNTT tăng 170% so với cùng kỳ.
Định giá và khuyến nghị
HSC duy trì dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị. Hiện MBB có P/B dự phóng năm 2022 là 1,05 lần; cao hơn 6,7% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
