DẪN ĐẦU THỊ PHẦN THUỐC BẢO VỆ THỰC VẬT VÀ GẠO THƯƠNG HIỆU TẠI VIỆT NAM
Đồ thị cổ phiếu LTG phiên giao dịch ngày 27/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu LTG – CTCP Tập đoàn Lộc Trời, niêm yết trên sàn UPCoM. Bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi xác định giá mục tiêu một cổ phiếu LTG là 21.500 đồng/cp, cao hơn 21% so với mức giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu LTG cho mục tiêu trung và dài hạn. Chúng tôi ước tính doanh thu trong năm 2020 của LTG đạt khoảng 7.042 tỷ đồng (-15,3% yoy). Lợi nhuận sau thuế ước đạt 319,7 tỷ đồng (-4,6% yoy), tương ứng với mức EPS đạt 3.944 đồng/cp. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế ước tăng nhẹ từ 4,0% năm 2019 lên 4,5% năm 2020 (chi tiết).
- LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ ► LTG là doanh nghiệp đầu ngành thuốc bảo vệ thực vật tại Việt Nam (chi tiết) Mảng kinh doanh thuốc bảo vệ thực vật (BVTV) là cấu phần quan trọng nhất trong doanh thu và lợi nhuận của LTG (trên 50% cơ cấu doanh thu và 80% cơ cấu lợi nhuận gộp). Doanh thu thuốc BVTV năm 2019 đạt 4.793 tỷ đồng (+0,3% yoy). LTG dẫn đầu thị phần thuốc BVTV với khoảng 20% thị phần cả nước. ► Mảng giống cây trồng vẫn còn dư địa tăng trưởng. Nguồn cung giống cây trồng nội địa hiện chỉ đáp ứng được ~30% nhu cầu trong nước. Với vị thế là doanh nghiệp giống lớn thứ #2 Việt Nam, LTG có khả năng tận dụng thế mạnh nghiên cứu và phát triển giống nhằm nâng cao nguồn cung giống cây trồng. ► Dẫn đầu thị phần gạo thương hiệu, động lực tăng trưởng từ tái cấu trúc cơ cấu sản phẩm. LTG là doanh nghiệp tiên phong xây dựng chuỗi giá trị lúa gạo bền vững tại Việt Nam. Năm 2019, LTG dẫn đầu thị trường gạo thương hiệu với 5,7% thị phần. Năm 2020, doanh nghiệp định hướng tập trung vào phân khúc gạo với giá bán cao tại thị trường nội địa. Chúng tôi ước tính, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng gạo kỳ vọng cải thiện từ 1% năm 2019 lên 6% năm 2020.
- RỦI RO ĐẦU TƯ ► Rủi ro thời tiết tác động tới hoạt động sản xuất nông nghiệp Hiện tượng El Nino năm 2019 và xâm nhập mặn tại ĐBSCL năm 2020 tác động tiêu cực tới diện tích canh tác cây trồng tại Việt Nam, ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh các sản phẩm vật tư nông nghiệp (thuốc BVTV và giống cây trồng). ► Rủi ro bị chiếm dụng vốn từ các khoản phải thu LTG chịu rủi ro chiếm dụng vốn cao từ các đại lý thuốc BVTV. Tỷ trọng phải thu/doanh thu của LTG ở mức trên 25% trong giai đoạn 2017 – 2019.
Nguồn: FPTS
Từ khóa: LTG
