Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
LPB đã công bố KQKD Q2/2021 với LNST đạt 740 tỷ đồng (tăng 131% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần tăng mạnh (tăng 49% so với cùng kỳ) và chi phí hoạt động tăng nhẹ (tăng 3% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu LPB phiên giao dịch ngày 27/07/2021. Nguồn: AmiBroker
Với đà tăng trưởng mạnh ghi nhận trong Q2/2021, LNST lũy kế 6 tháng đầu năm đạt 1.617 tỷ đồng (tăng 101% so với cùng kỳ), cao hơn một chút so với kỳ vọng và đạt 61% dự báo của HSC cho cả năm 2021.
Tín dụng tăng trưởng khá
Tín dụng cuối tháng 6 tăng 8,1% so với đầu năm đạt 191,3 nghìn tỷ đồng; khá cao so với các ngân hàng HSC khuyến nghị. Trong đó, cho vay khách hàng tăng 8,3% so với đầu năm (tăng 4,6% so với quý trước) đạt 191,2 nghìn tỷ đồng trong khi đầu tư trái phiếu doanh nghiệp giảm từ 403 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q4/2020 xuống còn 93 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q2/2021.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 6,7% so với đầu năm đạt 186,2 nghìn tỷ đồng trong khi giấy tờ có giá phát hành tăng 9,6% so với đầu năm đạt 35,3 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q2/2021 tăng trở lại 10,7% từ 9,6% tại thời điểm cuối Q1/2021 nhưng vẫn thấp hơn mức 14,6% tại thời điểm cuối năm 2020.
Với tăng trưởng tín dụng và huy động cân bằng, hệ số LDR điều chỉnh tại thời điểm cuối Q2/2021 là 86,3% so với 85,4% tại thời điểm cuối năm 2020.
Tỷ lệ NIM tăng nhẹ
Tỷ lệ NIM trong Q2/2021 tăng 4 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 62 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 3,64% với lợi suất gộp tăng 4 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 15 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 8,74% trong khi chi phí huy động đi ngang so với quý trước (giảm 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ) ở mức 5,22%.
Bảng 1: KQKD Q2/2021, LPB 
Trong 6 tháng cuối năm 2021, HSC cho rằng các gói hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19 sẽ gây áp lực lên tỷ lệ NIM. LPB là 1 trong 16 NHTM cam kết giảm lãi suất cho vay đối với khách hàng chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19.
Đến nay, LPB vẫn chưa công bố thông tin chi tiết về các gói cho vay ưu đãi lãi suất. Tuy nhiên, HSC tin rằng ảnh hưởng đối với thu nhập từ lãi của LPB sẽ đáng kể vì Ngân hàng có tỷ trọng cho vay cao đối với doanh nghiệp lớn và DNNVV.
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng nhờ vào lãi thuần HĐ dịch vụ
Thu nhập ngoài lãi trong Q2/2021 (tăng 3% so với cùng kỳ) tăng trưởng khiêm tốn vì lãi kinh doanh trái phiếu giảm còn 17 tỷ đồng từ 140 tỷ đồng trong Q2/2020. Trái lại, lãi thuần HĐ dịch vụ tăng mạnh 102% so với cùng kỳ từ nền thấp nhờ thu nhập hoa hồng bancassuarance và dịch vụ thanh toán tăng mạnh.
Tính chung 6 tháng đầu năm 2021, thu nhập ngoài lãi tăng 75% so với cùng kỳ nhờ đà tăng trưởng mạnh của lãi thuần HĐ dịch vụ (tăng 86% so với cùng kỳ) với sự đóng góp của thu nhập hoa hồng bancassuarance (tăng 90% so với cùng kỳ).
Hiệu quả hoạt động cải thiện mạnh
Chi phí hoạt động trong Q2/2021 chỉ tăng 3% so với cùng kỳ với chi phí nhân viên tăng (tăng 19% so với cùng kỳ) nhưng chi phí công vụ giảm (giảm 28% so với cùng kỳ). HSC tin rằng quá trình chuyển đổi hoạt động của LPB đang diễn ra vẫn là lý do chính giúp giảm chi phí công vụ.
Theo đó, hệ số CIR tại thời điểm cuối Q2/2021 giảm còn 45,1% từ 59,8% tại thời điểm cuối năm 2020.
Bức tranh trái chiều về chất lượng tài sản
Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,34% (từ 1,43% tại thời điểm cuối Q1/2021) trong khi nợ nhóm 2 giảm còn 0,81% (từ 1,16% tại thời điểm cuối năm 2020).
Chi phí dự phòng trong Q2/2021 tăng mạnh 60% so với cùng kỳ lên 406 tỷ đồng; theo đó chi phí tín dụng theo năm là 0,92% so với 0,44% trong năm 2020.
Hệ số LLR tăng lên 96,5% từ 94,5% tại thời điểm cuối Q1/2021. Chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2021 là 616 tỷ đồng (tăng 185% so với cùng kỳ), sát ước tính và bằng 55% dự báo của HSC cho cả năm 2021.
Tuy nhiên, lãi dự thu của Cổ phiếu LPB tiếp tục tăng 5,6% so với quý trước (tăng 8,7% so với đầu năm) lên 6.575 tỷ đồng, bằng 2,94% tổng tài sản sinh lãi (so với mức 2,89% tại thời điểm cuối năm 2020); đây là tỷ lệ cao nhất trong số những ngân hàng HSC khuyến nghị và vẫn là điều chúng tôi lo ngại nhất.
HSC sẽ xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện HSC đưa ra giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư cho LPB là 28.500đ. Nhưng chúng tôi sẽ xem xét lại giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo sau khi Ngân hàng công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2021.
Nguồn: HSC
