Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2024
KDH công bố KQKD Q1/2024 với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 334 tỷ đồng và 63,4 tỷ đồng, giảm 21,6% và 68,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận giảm là do số lượng bàn giao căn hộ thấp tầng tại Quận 9 (TP.HCM) giảm. Kết quả này nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi dự kiến sẽ có thêm thông tin trong cuộc họp trao đổi với NĐT của KDH về KQKD hằng quý do HSC tổ chức vào ngày 8/5/2024.
KQKD Q1/2024 lần lượt đạt 8,7% và 8,4% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của chúng tôi. Lưu ý, HSC dự báo phần lớn doanh thu của KDH trong năm nay sẽ được ghi nhận vào Q4/2024 khi Công ty bàn giao các căn hộ cao tầng tại dự án Privia ở Bình Tân.
Số lượng căn hộ bàn giao nhìn chung sát với dự báo
Tổng doanh thu từ mảng phát triển BĐS trong Q1/2024 đạt 318,3 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu những căn hộ thấp tầng còn lại tại dự án Classia tại thành phố Thủ Đức (trước đây là quận 9) tại TP.HCM. Doanh thu ghi nhận không quá chênh lệch so với dự báo của chúng tôi.
Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 53,1%, tương đối thấp so với mức trung bình khoảng 75-84% trong các quý trước. Chúng tôi cho rằng Công ty đã áp dụng chính sách giảm giá bán là do thị trường còn yếu. Điều này cũng phù hợp với dự báo của chúng tôi.
Chi phí bán hàng & quản lý giảm 17,7% so với cùng kỳ xuống 56,5 tỷ đồng do doanh thu giảm. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu ở mức 16,9%, tương đối ổn định so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD Q1/2024, KDH
Gia tăng đòn bẩy – thúc đẩy đầu tư
Tính đến cuối Q1/2024, dư nợ thuần của KDH ở mức 7,67 nghìn tỷ đồng, tăng 20,9% so với đầu năm, chủ yếu do việc đẩy mạnh đầu tư vào các dự án trọng điểm bao gồm dự án KDC Tân Tạo (330ha) và 11A (18ha). Điều này khiến số dư hàng tồn kho nhìn chung tăng 9,1% so với đầu năm. Tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH tăng lên 32,9% từ mức 16,8% của cuối Q4/2023. HSC cho rằng đây vẫn là tỷ lệ an toàn.
Ngoài ra, cổ đông KDH gần đây đã thông qua (bằng văn bản) kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ với kỳ vọng huy động khoảng 3 nghìn tỷ đồng (giá phát hành khoảng 27.250đ/cổ phiếu, thấp hơn 12% so với mức giá trung bình 30 ngày tính từ ngày 23/2/2024). Sau khi hoàn tất phát hành (dự kiến vào Q2/2024), tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH sẽ giảm xuống mức khoảng 27,6%.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 50.000đ
Với việc giá cổ phiếu đã giảm 5% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu KDH đang giao dịch ở mức chiết khấu 40% so với RNAV, rẻ hơn bình quân 3 năm ở mức 32%. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 50.000đ.
HSC cũng giữ nguyên dự báo cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 5,7% đạt 756,8 tỷ đồng (LNST đạt 840 tỷ đồng, tăng trưởng 15,1%) trên doanh thu 3,8 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 76,9%. Nhìn chung, đối với giai đoạn 2023- 2026, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần của KDH sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt 36,8%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
