Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2022
KDH công bố KQKD Q2/2022 với doanh thu là 732,5 tỷ đồng (giảm 34,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 332 tỷ đồng (tăng 24,6% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 22,4% và 44,4% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi. KQKD Q2/2022 vượt đáng kể dự báo của chúng tôi, tuy nhiên, thông tin chi tiết chưa được KDH công bố. Chúng tôi đang chờ đợi thêm thông tin được chia sẻ tại cuộc thảo luận với các chuyên viên phân tích được HSC tổ chức vào ngày 9/8/2022.
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 04/08/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu vượt đáng kể dự báo
Tổng doanh thu BĐS trong Q2/2022 là 718 tỷ đồng (giảm 34% so với cùng kỳ), cao hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi không nhận thấy doanh thu chưa thực hiện vào cuối Q1/2022 do KDH gần như đã hoàn thành bàn giao dự án cao tầng Lovera Vista và dự án thấp tầng Verosa Park, trong khi Công ty chưa chính thức mở bán dự án mới trong 6 tháng đầu năm 2022. Chúng tôi đang chờ đợi thêm thông tin về hạch toán dự án được chia sẻ trong cuộc thảo luận với các chuyên viên phân tích được HSC tổ chức vào ngày 9/8/2022.
Tổng lợi nhuận gộp đạt 498 tỷ đồng (tăng nhẹ 5,4% so với cùng kỳ) với tỷ suất lợi nhuận gộp là 67,9% trong Q2/2022, cao hơn đáng kể so với mức bình thường của các dự án cao tầng là 30-45% và thấp tầng là 50-60%. Tỷ suất lợi nhuận gộp thực tế vượt đáng kể dự báo của chúng tôi.
Chi phí bán hàng & quản lý là 57 tỷ đồng, giảm 46,8% so với cùng kỳ do doanh thu giảm, nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD Q2/2022, KDH 
Tỷ lệ đòn bẩy tăng
Vào cuối Q2/2022, dư nợ thuần của Cổ phiếu KDH tăng 36,7% so với quý trước lên 4,4 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH tăng lên 38,4% từ 28,7% trong Q1/2022 và 10,9% vào cuối Q4/2021. Tuy nhiên, tỷ lệ đòn bẩy tăng sát với kỳ vọng của chúng tôi do KDH cần vốn để xây dựng 3 dự án dự kiến mở bán trong năm nay bao gồm The Classia, The Clarita và một dự án cao tầng tại Bình tân (The Privia) cùng với chi phí đền bù tại những dự án lớn tại Bình Chánh, tên là Tân Tạo.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 46.727đ
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 46.727đ. KDH hiện đang giao dịch chiết khấu 26,9% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 23,8%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
