DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu KDH – Khả quan

Lượt xem: 386 - Ngày:
Chia sẻ

KDH (Cổ phiếu KDH) đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN sẽ diễn ra ngày 12/4/2019 với những nội dung chính như dưới đây.

Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 04/04/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 04/04/2019. Nguồn: AmiBroker

Kế hoạch kinh doanh năm 2019 khiêm tốn với doanh thu thuần là 3.000 tỷ đồng (tăng trưởng 2,9%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 900 tỷ đồng (tăng tưởng 11,4%). Kế hoạch doanh thu của công ty cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là 2.958 tỷ đồng (tăng trưởng 1,4%) còn kế hoạch lợi nhuận thấp hơn 3,2% so với dự báo của chúng tôi là 930 tỷ đồng (tăng trưởng 15,1%).

Kế hoạch triển khai 2 dự án căn hộ chung cư và 1 dự án thấp tầng trong năm 2019 – gồm 2.000 căn hộ chung cư (gồm 740 căn còn lại tại dự án Safira và 1.300 căn tại dự án Lovera Vista) và 300 căn nhà phố và biệt thự tại dự án 8ha có tên là Venita Park tại Quận 9. Vào tháng 11/2018, Công ty đã mở bán 2 giai đoạn đầu của dự án căn hộ Safira tại Quận 9 và đến cuối năm 2018 đã bán được 853 căn trong tổng số 1.593 căn. Trong khi đó, Công ty tiếp tục đền bù và hoàn tất thủ tục cho các dự án đang triển khai. Công ty có thể cũng sẽ tái cơ cấu danh mục dự án để tập trung vào một số dự án chủ chốt.

Tờ trình chia cổ tức tiền mặt 500đ/cp, tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 1,6% trong năm 2018, 5% cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 25% (nghĩa là cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận được 25 cổ phiếu mới). Công ty cũng sẽ trả cổ tức 1.000đ gồm 500đ bằng tiền mặt (tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 1,6%) và 5% bằng cổ phiếu. HĐQT sẽ quyết định thời gian chi trả. Cho năm 2019, Công ty đề xuất mức cổ tức 10% theo mệnh giá.

Dự kiến phát hành 6,2 triệu cổ phiếu ESOP trong năm 2019; tương đương 1,5% số lượng cổ phiếu lưu hành với giá 15.000đ. Cổ phiếu ESOP sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm.

Mức thưởng cho HĐQT và Ban Giám đốc trong năm 2019 được đề xuất là 3% LNST (tương đương 27 tỷ đồng) nếu Công ty hoàn thành kế hoạch đặt ra. Trong khi đó, HĐQT và Ban Giám đốc sẽ được nhận 807 triệu đồng tiền thưởng cho năm 2018, tương đương 10% phần LNST vượt kế hoạch.

Cho năm 2019, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 2.958 tỷ đồng (tăng trưởng 1,4%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 930 tỷ đồng (tăng trưởng 15,1%) dựa trên các giả định sau;

  • KDH sẽ tiếp tục hạch toán doanh thu từ 2 tòa còn lại của dự án Jamila Khang Điền là 795 tỷ đồng. Công ty sẽ hạch toán một phần doanh thu từ mở bán dự án thấp tầng, Venita Park.
  • Chúng tôi cũng giả định Công ty sẽ tiếp tục tái cơ cấu và bán một số tài sản của BCI và ghi nhận doanh thu và lợi nhuận.
  • Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 49,6% từ 42,5% trong năm 2018 do sản phẩm đất nền có tỷ suất lợi nhuận tốt hơn.
  • Trong khi đó do không còn lãi tài chính từ thanh lý khoản đầu tư nên Công ty sẽ hạch toán lỗ tài chính thuần là 18 tỷ đồng.
  • Chúng tôi ước tính chi phí bán hàng & quản lý sẽ ở mức 264 tỷ đồng (tăng 2,5%)

Theo đó, chúng tôi dự báo EPS dự phóng là 2.134đ. Ở mức giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2019 là 15,0 lần.

Quan điểm đầu tư – Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị của cổ phiếu là 36.500đ dựa trên RNAV và tương đương P/E dự phóng 2019 là 17,1 lần. Thị giá hiện tại thấp hơn 13% so với ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi. KDH tăng trưởng ổn định nhờ phân khúc ngách là phân khúc nhà thấp tầng bình dân và trung cấp với thương hiệu mạnh và triển khai dự án tốt. KDH chuyên về nhà phố thương mại và biệt thự, đặc biệt là tại quận 9 và điều này đã giúp công ty tăng trưởng ổn định trong vài năm qua. Bên cạnh đó, công ty cũng đã tiếp cận quỹ đất lớn ở phía Tây Nam của TPHCM sau khi sáp nhập với BCI cho phát triển trong dài hạn. Ngoài ra KDH có tình hình tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn và tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu thấp. Cho dù vậy, giống như các chủ đầu tư BĐS khác, triển vọng năm 2019 của KDH khá khiêm tốn do thiếu sản phẩm mới được bàn giao. Và hiện tại P/E của cổ phiếu KDH cao hơn các cổ phiếu BĐS khác do quỹ đất của BCI lớn nhưng chưa phản ánh vào lợi nhuận ngắn hạn của KDH.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK