DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – KQKD tăng trưởng đáng khích lệ nhờ hoạt động cho thuê KCN

Lượt xem: 450 - Ngày:
Chia sẻ

KBC (Cổ phiếu KBC) là DN hàng đầu trong lĩnh vực khai thác KCN khu vực phía Bắc. Tổng diện tích đất khai thác khu công nghiệp 5.000 ha tập trung chủ yếu ở Bắc Ninh, Hải Phòng.

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 21/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 21/12/2018. Nguồn: AmiBroker

KQKD tăng trưởng đáng khích lệ nhờ hoạt động cho thuê KCN. DTT Q3/2018 đạt 657 tỷ đồng (+ 24,9% YoY), HĐ cho thuê đất chiếm 91,7%. Lũy kế 9T2018 đạt 1.661 tỷ đồng (+64,4% YoY) và đạt 64% KH năm. Kết quả đến từ cho thuê đất tại các KCN đang hoạt động, với 78 ha đất bàn giao trong kỳ.

LN cải thiện nhờ giá cho thuê KCN tăng. TSLNG của KBC tăng lên lên 63,3% trong Q3/2018 từ 49,1% của Q3/2017 nhờ giá cho thuê đất KCN tăng. Tính chung, TSLNG trong 9T2018 là 57,7%, trong khi cùng kỳ năm ngoái 56,5%. LNST Q3 đạt 243 tỷ đồng (+51,5% YoY). LNST 9T2018 đạt 534 tỷ đồng (- 6,9% YoY) do không có thu nhập bất thường từ chuyển nhượng cổ phần như trong 9T2017 (355 tỷ đồng). Không tính khoản này thì LNST 9T2018 +144.3% YoY, đã hoàn thành 67% KH LN năm.

Nhu cầu thuê đất KCN của KBC tăng mạnh trong năm 2018-2019. Theo BLĐ, tổng diện tích cho thuê trong năm 2018 đạt 105 ha (+262% yoy). Tính đến hết Q3/2018, tổng diện tích thuê đạt 80 ha. Dự báo triển vọng Q4/2018: (1) KCN Quế Võ 2 cho thuê 7 nhà xưởng; (2) Quang Châu cho thuê 15 ha: (3) Nam Sơn Hạp Lĩnh cho thuê 15 ha.

Dự báo trong năm 2019, diện tích cho thuê có thể đạt 120 ha, trong đó (1) Foxconn thuê 70 ha tại KCN Quang Châu với mức giá thuê 65 USD/m2/ chu kỳ thuê; (2) Nam Sơn Hạp Lĩnh 30-40 ha.

Biên lợi nhuận sẽ tiếp tục duy trì mức cao. Với mức giá đền bù giải toả các KCN cũ của KBC khá thấp, trong khi giá cho thuê đang có xu hướng tiếp tục tăng, dự báo các KCN cũ như Quế Võ, Tràng Duệ sẽ ghi nhận TSLNG đạt 75%, bên cạnh các KCN mới như Quang Châu, Nam Sơn Hạp Lĩnh ở mức 50%. TSLNG trung bình có thể đạt 58% trong giai đoạn 2018-2019.

Triển vọng từ chuyển nhượng dự án. Năm 2019, KBC có thể chuyển nhượng dự án khu liên hợp Ngoại giao đoàn sau khi xin giấy phép đầu tư. LN từ thoái vốn khoảng 400 tỷ đồng.

Chúng tôi hiện đánh giá tích cực triển vọng của KBC nhờ mảng cho thuê KCN do (i) xu hướng dịch chuyển khách hàng FDI từ Trung Quốc sang Việt Nam (ii) giá đền bù thấp, diện tích kinh doanh có sẵn là lợi thế lớn trong ngành. Dự báo doanh thu KBC đạt 3.015 tỷ đồng (+15% yoy) và LNST đạt 950 tỷ đồng (+17% yoy) trong năm 2019, EPS đạt 2.000 đồng/CP. PE forward đạt 6.42x – thấp hơn so với mức trung bình ngành 8x.Theo phương pháp định giá RNAV mức giá kỳ vọng cho KBC là 19.200 đồng/CP.

Rủi ro: (1) Quản trị công ty; (2) Tiến độ phát triển các KCN mới (3) Chi phí đền bù tăng.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác