Hoạt động kinh doanh hồi phục từ 2021
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 17/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- KQKD 1H.2020: Sau giai đoạn 2018-2019 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ làn sóng chuyển dịch vốn FDI đến Việt nam, đại dịch Covid-19 đã tác động mạnh mẽ lên KQKD 1H.2020. Tổng doanh thu hợp nhất của KBC nửa đầu 2020 giảm mạnh đạt 727 tỷ đồng (-53,7% yoy), chủ yếu đến từ việc cho thuê khoảng 15 ha đất tại KCN Tân Phú Trung. Biên lợi nhuận gộp của KBC giảm xuống mức 49,1% khi Tổng Công ty cho thuê đất tại các KCN có giá vốn cao hơn bao gồm KCN Quang Châu và KCN Tân Phú Trung. LNST 1H.2020 cũng sụt giảm mạnh mẽ -79,5% so với cùng kỳ xuống mức 105 tỷ đồng.
- Triển vọng: (1) Triển vọng ngành BĐS công nghiệp là tích cực trong dài hạn; (2) KBC sở hữu quỹ đất KCN lớn, tiềm năng, đi cùng với gần 20 năm kinh nghiệm quản lý và phát triển KCN; (3) Trong mảng phát triển khu đô thị, Phúc Ninh và Tràng Duệ là 2 dự án kinh doanh trọng tâm của KBC thời gian tới.
- Rủi ro: Những rủi ro chính bao gồm: (1) Rủi ro liên quan đến các yếu tố vĩ mô; (2) Rủi ro về thay đổi chính sách & tình hình hoàn thiện pháp lý tại các dự án; (3) Rủi ro đến từ giao dịch với các tổ chức liên quan.
- Đánh giá: Xét đến những tác động tiêu cực của đại dịch Covid-19, chúng tôi dự báo KQKD năm 2020 của KBC sẽ sụt giảm mạnh với tổng doanh thu thuần đạt 2.204 tỷ đồng (-31,3% yoy), trong đó doanh thu hoạt động cho thuê đất KCN ước đạt 1.597 tỷ đồng (- 30,2% yoy). LNST thuộc công ty mẹ ước đạt 494 tỷ đồng (-46,3% yoy), tương đương EPS forward 2020 đạt 1.051 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, khả năng hoạt động kinh doanh sẽ dần hồi phục kể từ 2021, đặc biệt khi KĐT Phúc Ninh bắt đầu triển khai bàn giao và KCN Tràng Duệ 3 đi vào hoạt động. Sử dụng phương pháp định giá P/E và RNAV, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cố phiếu KBC với giá mục tiêu 15.128 đồng/cổ phiếu
Nguồn: VCBS
Từ khóa: KBC