DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – Các dự án đang chờ phê duyệt ảnh hưởng triển vọng ngắn hạn

Lượt xem: 199 - Ngày:
Chia sẻ

Các dự án đang chờ phê duyệt ảnh hưởng triển vọng ngắn hạn – Báo cáo cập nhật

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 13/11/2019. Nguồn: Amibroker

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 13/11/2019. Nguồn: Amibroker

  • Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) trong khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% còn 17.000 đồng, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng đạt 15,3% (không bao gồm lợi suất cổ tức) khi chúng tôi dự báo công ty sẽ không chi trả cổ tức tiền mặt từ 2019 trở đi.
  • Giá mục tiêu của chúng tôi giảm chủ yếu phản ánh giả định thời gian bán đất khu công nghiệp (KCN) tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) và bán đất khu đô thị (KĐT) tại KĐT Phúc Ninh kéo dài hơn khi chúng tôi ghi nhận quá trình phê duyệt chậm hơn dự kiến. Điều này được bù đắp 1 phần bởi việc điều chỉnh mô hình định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) đến cuối năm 2020. Việc chúng tôi dời giả định thời gian ghi nhận doanh số cho KCN NSHL và KĐT Phúc Ninh làm giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2019F/2020F lần lượt 10%/14% trong khi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2021F 5% so với giả định trước đây.
  • Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+44% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 782 tỷ đồng (+4,6% YoY) trong năm 2019. Chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS chủ yếu do giả định biên lợi nhuận gộp giảm 9,2 điểm phần trăm còn 49% của chúng tôi dựa trên các vấn đề bất thường liên quan đến KCN Tân Phú Trung trong quý 3/2019.
  • Trong năm 2020F, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (-6,9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 842 tỷ đồng (+7,7% YoY) với giả định biên lợi nhuận ròng tăng 4,7 điểm phần trăm đạt 54% sau mức cơ sở thấp bất thường trong năm 2019. * Chúng tôi kỳ vọng KBC sẽ hưởng lợi từ dòng vốn FDI tiếp tục vào Việt Nam và gia tăng hoạt động sản xuất nhờ vào quỹ đất lớn của công ty tại các cụm công nghiệp chính tại miền Bắc.
  • Rủi ro: trì hoãn triển khai dự án; vốn lưu động biến động liên quan đến các mảng kinh doanh ngoài cốt lõi của KBC.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý