KQKD 8 tháng đầu năm 2021: KQKD tháng 8 bị ảnh hưởng do dịch COVID-19 nhưng cải thiện so với tháng 7 – phù hợp kỳ vọng
Đồ thị cổ phiếu IMP phiên giao dịch ngày 16/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Dược phẩm Imexpharm (Cổ phiếu IMP) đã công bố kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2021, bao gồm doanh thu 779 tỷ đồng (đi ngang YoY) và LNTT là 145 tỷ đồng (đi ngang YoY). Vào tháng 8/2021, doanh thu giảm 12% so với cùng kỳ xuống 94 tỷ đồng trong khi LNTT giảm 14% so với cùng kỳ đạt 17 tỷ đồng, mà chúng tôi cho là do tác động tiêu cực từ làn sóng COVID-19 thứ tư lên chi tiêu dược phẩm – đặc biệt trong kênh bệnh viện khi lượng người đến bệnh viện giảm. Tuy nhiên KQKD tháng 8/2021 đã cải thiện so với tháng trước với doanh thu và LNTT tăng lần lượt 31% và 61% so với tháng 7. Chúng tôi tin rằng KQKD của IMP sẽ tiếp tục được cải thiện trong những tháng tiếp theo nhờ khả năng nới lỏng các hạn chế về giãn cách xã hội do tiến độ tiêm chủng đang diễn ra của Việt Nam.
- Trong 8 tháng đầu năm 2021, doanh thu kênh nhà thuốc/bệnh viện của IMP tăng lần lượt khoảng 9%/ 2% YoY và chiếm lần lượt 61%/39% doanh thu sản phẩm tự sản xuất của IMP. Riêng trong tháng 8, doanh thu kệnh bệnh viện giảm mạnh 32% YoY trong khi doanh thu dược tăng 12% YoY. Tuy nhiên, doanh thu từ kênh bệnh viện trong tháng 8 năm 2021 đã tăng 140% so với tháng trước nhờ nhu cầu phục hồi từ các bệnh viện và tiến độ giao hàng nhanh hơn.
- Trong 8 tháng đầu năm 2021, chi phí bán hàng & hành chính tăng 10% YoY chủ yếu do các hoạt động tiếp thị lớn vào tháng 4 và tháng 5/2021. Lợi nhuận trong 8 tháng đầu năm 2021 được thúc đẩy bởi biên LN gộp tăng nhờ lợi thế quy mô và cơ cấu sản phẩm tốt hơn, theo IMP.
- KQKD 8 tháng đầu năm 2021 phần lớn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi khi doanh thu và LNTT đạt 59% và 56% so với dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng quý 4 thường là mùa bán hàng cao điểm đối với IMP khi thường chiếm gần 40% doanh thu sản phẩm tự sản xuất cả năm của công ty.
- Liên quan đến nhà máy mới IMP4, công ty dự kiến sẽ đạt tiêu chuẩn EU-GMP vào quý 4/2021. Theo đó, ban lãnh đạo cho rằng IMP4 có thể bắt đầu đóng góp doanh thu vào cuối quý 2/2022, sớm hơn so với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi là quý 3/2022.
- Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho IMP với giá mục tiêu 76.900 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời cổ phiếu dự kiến là 11,4%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,8%, dựa trên giá đóng cửa ngày hôm nay.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: IMP
