Chúng tôi tin rằng IMP sẽ đạt được kế hoạch lợi nhuận năm 2020 nhờ doanh thu kênh nhà thuốc (ETC) tăng trưởng nhanh chóng và những nỗ lực cắt giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp. Năm 2021, chúng tôi kỳ vọng IMP sẽ duy trì được mức tăng trưởng doanh thu cao nhờ nhà máy thuốc đặc trị đạt tiêu chuẩn EU-GMP mới.
Đồ thị cổ phiếu IMP phiên giao dịch ngày 01/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này với giá mục tiêu 52.500 đồng, cùng mức cổ tức 1 năm tới dự kiến là 1.500 đồng. Mức sinh lời dự kiến khoảng 12% so với giá đóng cửa ngày 28/08/2020.
- Trong nửa đầu năm 2020, Cổ phiếu IMP duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận nhờ những nỗ lực cắt giảm chi phí. Doanh thu tăng trưởng 5,9% so với cùng kỳ trong nửa đầu 2020, tương đương 34,1% kế hoạch cả năm. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 28,3%, từ 68,9 tỷ đồng lên 88,4 tỷ đồng. Do ảnh hưởng từ dịch COVID-19, IMP không thể triển khai nhiều hoạt động quảng bá sản phẩm và chăm sóc khách hàng, vì vậy, công ty tiết kiệm được khoảng 25 tỷ đồng chi phí bán hàng. Biên ròng của IMP cũng đã cải thiện từ 12,3% trong 1H2019 lên 14,9% trong 1H2020.
- Chúng tôi kỳ vọng doanh thu kênh bệnh viện của IMP sẽ tăng trưởng khoảng 55% YoY trong nửa sau năm 2020 nhờ các hợp đồng cung cấp thuốc mới kênh ETC. Trong 6T2020, IMP đã vượt qua PME để trở thành công ty dược nội địa có kết quả đầu thầu tốt nhất khi giá trị trúng thầu của IMP tăng 60% YoY đạt 551 tỷ đồng, trong đó 89% là thuốc nhóm 2. Điều này cho thấy khả năng cạnh tranh của IMP tại nhóm 2, nhóm thuốc có giá trị cao. Các hợp đồng thuốc mới, chủ yếu là thuốc kháng sinh nhóm cephalosporin, sẽ giúp nhà máy IMP3 hoạt động ở mức công suất huy động gần như tối đa trong năm nay.
- Năm 2020, doanh thu của IMP dự kiến tăng khoảng 14,3%, chủ yếu nhờ tăng trưởng doanh thu kênh ETC. Lợi nhuận sau thuế được dự báo sẽ tăng 35,6% trong năm 2020 và 7,8% trong năm 2021. Năm 2020, do IMP không trích 20 tỷ đồng cho quỹ Phát triển Khoa học và Công nghệ, chi phí quản lý doanh nghiệp sẽ giảm khoảng 8,5% YoY.
- Trong 3 năm tới, các nhà máy IMP2 và IMP4 sẽ là các động lực tăng trưởng chính của IMP. Hiện tại, quá trình xét duyệt tiêu chuẩn EU-GMP cho nhà máy IMP4 vẫn chưa thể hoàn thành, và nhiều khả năng phải kéo dài đến đầu năm 2021. Chúng tôi kỳ vọng nhà máy này có thể cạnh tranh với các công ty dược nước ngoài để cung cấp thuốc đặc trị nhóm 2 cho các bệnh viện nhờ chi phí sản xuất thấp hơn 20-30%. Do cạnh trạnh thấp hơn từ các doanh nghiệp nội địa trong mảng thuốc đặc trị, biên gộp của nhà máy IMP4 có thể đạt 55%-57%, cao hơn 5% so với các nhà máy IMP2 và IMP3, vốn chỉ sản xuất thuốc kháng sinh. Bên cạnh đó, nhà máy IMP4, hiện đang chạy ở mức công suất huy động khoảng 25%, sẽ tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng doanh thu của IMP trong 3 năm tới.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: IMP
