Triển vọng tiêu cực khi làn sóng thứ hai của dịch COVID-19 xuất hiện – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 20/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi hạ khuyến nghị cho Tổng CT Hàng không Việt Nam (Cổ phiếu HVN) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN khi chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu thêm 25% còn 19.400 đồng, dẫn đến tổng mức sinh lời dự phóng -19,5%.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) mức giảm 29% trong EBITDAR dự phóng năm 2020 và (2) mức giảm 254% trong tổng LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng giai đoạn 2020-2023. Các mức giảm này chủ yếu đến từ mức giảm 25% trong giả định lượng hành khách hàng không (tính theo RPK) trong cùng kỳ.
- Trong năm 2020, chúng tôi dự báo HVN sẽ ghi nhận lỗ 10 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ (1) mức giảm 62% trong RPK do giả định của chúng tôi về việc nối lại các chuyến bay quốc tế bị hoãn đến tháng 12/2020 và (2) mức giảm 17% YoY trong giá vé máy bay trung bình (tính theo lợi suất hành khách).
- Chúng tôi cho rằng ngành hàng không Việt Nam rồi sẽ phục hồi khi đã cho thấy những lần quay lại mạnh mẽ sau các đại dịch và cú sốc kinh tế trong quá khứ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng quá trình phục hồi lần này vẫn còn nhiều bất ổn do các diễn biến dịch bệnh khác nhau trên khắp thế giới. Theo giả định hiện tại của chúng tôi, tổng lượng sản lượng vận tải hành khách của HVN chỉ có thể quay lại con số trước dịch COVID-19 kể từ năm 2022. Do đó, chúng tôi cho rằng còn quá sớm để cân nhắc bắt đáy cổ phiếu HVN.
- Yếu tố hỗ trợ: các đường bay quốc tế phục hồi nhanh hơn dự kiến, giá dầu thô duy trì ở mức thấp.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HVN
