Triển vọng kém tích cực trong ngắn hạn khi dịch COVID-19 ảnh hưởng ngành hàng không – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 10/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Hàng không Việt Nam (Cổ phiếu HVN), tuy nhiên, chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 28% còn 28.700 đồng, dẫn đến tổng mức sinh lời dự phóng đạt 19,0% (bao gồm lợi suất cổ tức 4%).
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh mức điều chỉnh giảm của (1) 15%/9% trong giả định sản lượng (RPK) và (2) 4%/1% trong giả định lợi suất hành khách (thước đo cho giá vé) lần lượt trong các năm 2020/2021. Đây là các yếu tố chính trong mức giảm EBITDAR và dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi lần lượt 50%/15% và 21%/2% trong cùng giai đoạn.
- Chúng tôi cho rằng bùng phát dịch virus corona (COVID-19) sẽ có tác động lớn đến lợi nhuận trong ngắn hạn của HVN, đặc biệt là trong quý 1/2020. Tuy nhiên, trong kịch bản cơ bản của chúng tôi, chúng tôi dự báo tác động gián đoạn từ dịch COVID-19 đến ngành hàng không sẽ dần đạt đỉnh trong quý 1/2020 và quý 2/2020 sẽ dần ghi nhận sự phục hồi. Xem thêm thông tin chi tiết về thời gian đỉnh điểm của dịch COVID-19 trong báo cáo cập nhật quý 4 của VJC. Chúng tôi cho rằng triển vọng tăng trưởng dài hạn của HVN sẽ vẫn được duy trì khi tiếp tục kỳ vọng triển vọng dài hạn của công ty sẽ vẫn được hưởng lợi từ vị thế hàng đầu trong ngành hàng không với khoảng 30%-80% thị phần của các tuyến bay trong nước và quốc tế có múc sinh lời cao, bên cạnh hoạt động kinh doanh ngoài hàng không có lợi nhuận cao.
- Rủi ro: giá dầu phục hồi nhanh hơn dự kiến, đồng VND trượt giá mạnh so với USD, hạn chế công suất tại Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất (SGN) có thể hạn chế tăng trưởng của nhiều công ty ngoài hàng không có lợi nhuận cao của HVN.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HVN
