Do tác động của dịch Covid-19, trong 6T.2020 HVN ghi nhận sự sụt giảm mạnh về doanh thu và lợi nhuận với DTT đạt 24.808 tỷ đồng (-50,1% yoy), LNST ghi nhận mức lỗ 6.535 tỷ đồng. Diễn biến cụ thể như sau: (i) Doanh thu bị ảnh hưởng tiêu cực do tác động của Covid-19. Dịch Covid bùng phát, lan rộng tại nhiều nước và các biện pháp hạn chế chuyến bay được thực hiện từ tháng 03/ 2020 đã gây sụt giảm sản lượng hành khách của Vietnam Airlines, đặc biệt ở nhóm hành khách quốc tế. Do vậy, doanh thu thuần giảm 50,1% so với cùng kì, chủ yếu đến từ sự sụt giảm của doanh thu dịch vụ vận tải hàng không. (ii) LNST ghi nhận mức lỗ 6.535 tỷ đồng do: (1) Do ngành vận tải hàng không có biên lợi nhuận mỏng khiến lợi nhuận bị ảnh hưởng mạnh khi doanh thu sụt giảm; (2) Đặc điểm phần lớn chi phí là cố định như khấu hao, chi phí thuê máy bay, lãi vay, chi phí thuê các dịch vụ tại cảng hàng không,… dẫn đến khó cắt giảm ngay chi phí trong điều kiện kinh doanh không thuận lợi.
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 27/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Trong vài năm tới, chúng tôi đánh giá Cổ phiếu HVN sẽ chịu áp lực không nhỏ từ tình hình cạnh tranh và khả năng suy giảm thị phần do: (1) Thu nhập người dân bị ảnh hưởng và chính sách cắt giảm chi phí của các doanh nghiệp dự kiến sẽ đẩy mạnh xu hướng sử dụng hãng hàng không giá rẻ cho mục đích di chuyển trong thời gian tới; (2) Thị trường vận tải hàng không xuất hiện các doanh nghiệp mới; (3) Vietjet đang tích cực mở rộng số lượng các máy bay thân rộng và gia tăng áp lực cạnh tranh với HVN tại các tuyến quốc tế.
- HVN là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực vận tải hàng không, hưởng lợi từ xu thế phát triển của ngành hàng không Việt Nam và sự mở rộng hệ thống hạ tầng tại các sân bay. Tuy vậy, trong giai đoạn 2020-2021, chúng tôi cho rằng KQKD của HVN đang chịu áp lực sụt giảm mạnh do tác động tiêu cực của dịch Covid-19 và tình hình cạnh tranh trong ngành. Với giả định việc hạn chế các tuyến đường bay quốc tế được duy trì đến hết năm 2020, VCBS dự phóng trong năm 2020, HVN đạt doanh thu 33.204 tỷ đồng (-66,2% yoy), LNST đạt -14.842 tỷ đồng. Do triển vọng kinh doanh phụ thuộc nhiều vào diễn biến của dịch bệnh Covid-19, khả năng hồi phục kinh tế sau dịch bệnh và thời gian mở lại các đường bay quốc tế, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu HVN.
Nguồn: VCBS
