Gói hỗ trợ giúp chèo lái qua giai đoạn hồi phục còn dài
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 09/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu Cổ phiếu HVN thêm 1% đạt 28.700 đồng/CP và giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho Tổng CT Hàng không Việt Nam (HVN). Giá cổ phiếu của HVN đã tăng 17% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ dự báo EBITDAR cao hơn lần lượt 3% và 1% trong năm 2021 và 2022, phần lớn đến từ giả định giá vé cao hơn 4% và 2% lần lượt cho 2 năm này.
- Trong năm 2021, chúng tôi dự báo HVN sẽ ghi nhận lỗ 5 nghìn tỷ đồng, tương ứng với 46% khoản lỗ năm 2020. Khoản lỗ thấp hơn này chủ yếu được dẫn dắt bởi mức tăng 29,3% trong doanh thu và tỷ lệ đòn bẩy từ HĐKD cao hơn của HVN, Dự phóng lỗ 2021 của chúng tôi hiện tại là thấp hơn 15% dự báo trước đây, một phần được hỗ trợ bởi thay đổi giả định phương pháp khấu hao từ đường thẳng sang hiệu suất hoạt động.
- Trong năm 2022, chúng tôi dự báo khoản lỗ 3 nghìn tỷ đồng – thấp hơn 14% dự báo trước đi – và tăng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2023/2024/2025 thêm lần lượt 130%/32%/43% chủ yếu được dẫn dắt bởi mức tăng 2% trong giả định giá vé, và thay đổi phương thức khấu hao.
- Chúng tôi tin rằng ngành hàng không của Việt Nam sẽ phục hồi như đã thể hiện đà phục hồi mạnh mẽ sau các đại dịch và cú shock kinh tế trong quá khứ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng đà phục hồi sẽ tốn nhiều thời gian hơn do diễn biến không đồng đều của dịch COVID-19 trên toàn cầu.
- Yếu tố hỗ trợ (rủi ro): nối lại các chuyến bay quốc tế nhanh hơn/(chậm hơn) dự kiến; giá dầu thô duy trì (cao hơn).
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HVN
