Sự kiện: Đại hội cổ đông bất thường
Ngày 29/12/2020, HVN đã tổ chức ĐHCĐ bất thường để lấy ý kiến của cổ đông về việc phát hành cổ phiếu mới và khoản vay tái cấp vốn để hỗ trợ hoạt động kinh doanh. Điều này được thực hiện theo kế hoạch giải cứu của Chính phủ đối với hãng hàng không quốc gia trong bối cảnh đại dịch COVID-19 gây tác động nghiêm trọng. Dưới đây là những thông tin chính từ đại hội:
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 06/01/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch phát hành cổ phiếu mới
ĐHCĐ bất thường đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn điều lệ thêm 8.000 tỷ đồng. Thông tin chi tiết như sau:
- HVN sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông mới cho tất cả cổ đông hiện hữu thông qua hình thức phát hành quyền mua cổ phiếu. Chúng tôi được biết đại diện cho Chính phủ, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sẽ mua 86,19% số cổ phần mới đó.
- Mục đích chính là huy động vốn 8.000 tỷ đồng để cải thiện dòng tiền hoạt động của HVN, trả nợ ngân hàng và trả lãi vay.
- Giá phát hành không được công bố trong ĐHCĐ bất thường. Tuy nhiên, sau khi trao đổi với Công ty, chúng tôi được biết cổ phiếu mới sẽ được phát hành theo mệnh giá (10.000đ/cp) hoặc giá trị sổ sách vào thời điểm cuối năm 2019 (khoảng 13.500đ/cp).
- Thời điểm phát hành dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2021, sau khi được sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và các cơ quan có liên quan.
Khoản vay tái cấp vốn của Chính phủ
Bên cạnh kế hoạch phát hành trên, ĐHCĐ bất thường cũng đã phê duyệt khoản vay tái cấp vốn 4.000 tỷ đồng. Thông tin chi tiết như sau:
- HVN sẽ tổ chức đấu thầu để lựa chọn tổ chức tín dụng (không bao gồm các ngân hàng chịu sự giám sát đặc biệt của NHNN) có thể đưa ra mức lãi suất thấp nhất cho khoản vay này. Khoản vay cần có tài sản đảm bảo từ HVN và hãng hàng không này ước tính lãi suất sẽ rất thấp, khoảng 1,0-2,0%/năm.
- Tổ chức tín dụng trúng thầu sẽ nhận được khoản vay tái cấp vốn mà không cần thế chấp từ Chính phủ. Tổng giá trị tối đa là 4.000 tỷ đồng với lãi suất 0%.
- Theo HVN, hiện có rất nhiều ngân hàng quan tâm đến khoản vay này và HVN sẽ tổ chức đấu thầu vào Q1/2021. Thời hạn cho vay là 3 năm và thời gian giải ngân trong năm tài chính 2021-2020.
- Cuối cùng, nhằm duy trì sự công bằng giữa HVN và các hãng hàng không ngoài quốc doanh khác, phần chi phí lãi vay được hỗ trợ từ khoảng vay tái cấp vốn này (mức chênh lệch giữa lãi vay tái cấp vốn và lãi vay VND ngắn hạn thấp nhất của HVN hiện tại) sẽ được vốn hóa.
Theo đó, trong tương lai HVN có thể sẽ phát hành cổ phiếu theo mệnh giá (10.000 đ/cp) cho Chính phủ để đổi lấy phần chi phí lãi vay được hỗ trợ này.
Lỗ lớn trong năm 2020 do dịch COVID-19
Theo HVN, Công ty chỉ thực hiện khoảng 96.500 chuyến bay (giảm 34,0%) trong năm nay do đại dịch. Số lượng hành khách vận chuyển qua Vietnam Airlines đạt 14,23 triệu hành khách, giảm 37,9%.
Do đó, doanh thu thuần hợp nhất năm 2020 và doanh thu thuần của công ty mẹ ước tính lần lượt là 42.523 tỷ đồng (giảm 56,7%) và 32.983 tỷ đồng (giảm 54,2%). Trong khi đó, lỗ hợp nhất sơ bộ năm 2020 và lỗ của công ty mẹ lần lượt là 14.445 tỷ đồng và 12.000 tỷ đồng.
Chúng tôi lưu ý rằng chi phí khấu hao trong năm 2020 của Vietnam Airlines sẽ được hạch toán theo số giờ hoạt động thực tế của tàu bay thay vì chính sách khấu hao theo đường thẳng như trước đây, theo chính sách hỗ trợ đã được Chính phủ phê duyệt cho HVN. Do đó, việc thay đổi phương pháp khấu hao sẽ giúp Công ty tiết kiệm được 2.858 tỷ đồng chi phí khấu hao trong năm 2020 so với năm 2019. Sau khi trừ đi 2.858 tỷ đồng chi phí khấu hao, khoản lỗ thuần hợp nhất và lỗ công ty mẹ giảm xuống lần lượt là 11.587 tỷ đồng và 9.142 tỷ đồng.
Các dự báo đang được xem xét
Kết quả sơ bộ năm 2020 thấp hơn dự báo của chúng tôi là lỗ thuần 4.680 tỷ đồng, theo đó, dự báo năm 2021-2022 và khuyến nghị của chúng tôi đang được xem xét.
Với tình hình dịch COVID-19 hiện tại trên toàn cầu và tình hình phát triển vắcxin, chúng tôi tin rằng số lượng hành khách quốc tế sẽ vẫn ở mức rất thấp ít nhất đến giữa năm 2021. Do đó, chúng tôi cho rằng HVN có thể tiếp tục lỗ trong năm 2021.
Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2020 có thể là mức đáy đối với Cổ phiếu HVN và kết quả năm 2021 sẽ được cải thiện từ mức đáy trong năm 2020, nhờ lượng hành khách nội địa tăng do tình hình kiểm soát dịch bệnh rất tốt Việt Nam.
Nguồn: HSC
