Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Tập đoàn Hoa Sen (Cổ phiếu HSG) từ BÁN lên KÉM KHẢ QUAN vì trong 3 tháng qua, giá cổ phiếu đã giảm mạnh 41%.
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 05/12/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 35% xuống 6.000VND/cổ phiếu do KQLN Quý 4 kém trong khi triển vọng tăng trưởng còn chưa rõ ràng trong bối cảnh cạnh tranh tại thị trường trong nước gay gắt cũng như rủi ro chiến tranh thương mại ngày càng cao.
Công ty đã khép lại năm tài chính 2018 với doanh thu đạt 34,4 nghìn tỷ đồng, tăng 32% so với năm tài chính 2017 trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 410 tỷ đồng, giảm mạnh 69% do biên lợi nhuận gộp giảm, chi phí lãi vay tăng và lỗ tỷ giá tăng dù sản lượng bán ra tăng trưởng cao.
Chúng tôi dự báo các thách thức nói trên đối với ngành tôn mạ sẽ kéo dài sang năm 2019. Vì vậy, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ tăng nhẹ 8% nhờ sản lượng bán ra tăng nhưng lợi nhuận vẫn giảm 22%.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có tín hiệu cải thiện nhưng tỷ lệ đòn bẩy cao sẽ cần nhiều thời gian hơn để giải quyết trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận kém.
Chúng tôi tiếp tục giả định công ty sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt trong tương lai để trả nợ và bổ sung vốn lưu động.
P/E 2019 tại mức 8,9 lần là kém hấp dẫn với tình hình ngành tôn mạ khó khăn.
Nguồn: VCSC
