Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q3/NĐTC 2024-2025
Vào ngày 15/7/2025, HSG đã công bố KQKD sơ bộ Q3/NĐTC 2024-2025 (năm tài chính kết thúc vào tháng 9). Theo đó, lợi nhuận thuần đạt 274 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ nhưng tăng 32% so với quý trước nhờ yếu tố mùa vụ. Kết quả này sát với dự báo 270 tỷ đồng của HSC và đạt 74,5% dự báo cho cả năm của chúng tôi là 868 tỷ đồng (tăng trưởng 68,7%). Chi tiết như sau:
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 17/07/2025
Doanh thu thuần giảm 12% so với cùng kỳ do xuất khẩu suy yếu…
Theo HSG, sản lượng tiêu thụ trong Q3/NĐTC 2024-2025 đạt 474.112 tấn, giảm 10% so với cùng kỳ nhưng phục hồi 9,6% so với quý trước. Mặc dù Công ty chưa công bố chi tiết cơ cấu sản lượng tiêu thụ theo thị trường trong kỳ nhưng HSC cho rằng nhu cầu trong nước ổn định đã phần nào bù đắp cho mức giảm mạnh từ xuất khẩu.
Hỗ trợ cho quan điểm này, Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) ghi nhận rằng trong hai tháng đầu Q3/NĐTC 2024-2025 (tháng 4 và 5), sản lượng thép tiêu thụ trong nước của HSG đi ngang so với cùng kỳ ở mức 194.530 tấn, trong khi sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 28,6% so với cùng kỳ, chỉ đạt 116.906 tấn. Việc áp dụng thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc (với mức thuế dao động từ 0% đến 37,13%) kể từ ngày 16/4 năm nay cũng góp phần làm giảm áp lực cạnh tranh trên thị trường trong nước.
Theo đó, HSG ghi nhận doanh thu thuần Q3/NĐTC 2024-2025 đạt 9.504 tỷ đồng (giảm 12,3% so với cùng kỳ nhưng tăng 12,5% so với quý trước). Kết quả này nâng doanh thu thuần lũy kế 9 tháng đầu NĐTC 2024-2025 lên 28.176 tỷ đồng, giảm 3,4% so với cùng kỳ, qua đó đạt 66% dự báo cả năm của chúng tôi là 42.677 tỷ đồng (tăng trưởng 9%).
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q3/NĐTC 2024-2025, HSG
…trong khi tỷ suất lợi nhuận cải thiện giúp duy trì lợi nhuận thuần
Dù doanh thu sụt giảm, lợi nhuận thuần Q3/NĐTC 2024-2025 của HSG vẫn đạt 274 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ nhưng tăng 32% so với quý trước, sát với ước tính 270 tỷ đồng của HSC. Tỷ suất lợi nhuận thuần cải thiện nhờ một số yếu tố sau:
- Cơ cấu sản phẩm cải thiện, với tỷ trọng tiêu thụ trong nước tăng và thị trường trong nước thường có tỷ suất lợi nhuận tốt hơn so với xuất khẩu.
- Chi phí HRC đầu vào ở mức thấp cũng là yếu tố quan trọng giúp tỷ suất lợi nhuận tăng.
Cần lưu ý rằng tác động đầy đủ của thuế CBPG áp lên HRC Trung Quốc vẫn chưa phản ánh hoàn toàn vào KQKD của HSG, do Công ty vẫn đang sử dụng nguồn HRC giá rẻ đã được dự trữ từ trước khi thuế CBPG tạm thời có hiệu lực vào tháng 3.
Theo đó, kể từ tháng 3 năm nay, HSG đã chủ động đa dạng hóa nguồn cung HRC, giảm phụ thuộc vào hàng có xuất xứ từ Trung Quốc. Thay vào đó, Công ty tăng cường mua HRC từ các nhà cung cấp trong nước (như Formosa và Hòa Phát) cũng như từ Nhật Bản và Indonesia. Tính đến hiện tại, tỷ trọng HRC nhập khẩu trong tổng nhu cầu HRC của HSG đã giảm từ 60% xuống còn 30%, trong khi tỷ trọng HRC trong nước tăng từ 40% lên 70%.
HSC sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến giá đầu vào HRC trong thời gian tới, đặc biệt trong bối cảnh thuế CBPG chính thức có hiệu lực trong vòng 5 năm kể từ ngày 6/7. Tuy nhiên, với cơ cấu nguồn cung HRC hiện tại, chúng tôi cho rằng HSG vẫn có thể kiểm soát được tác động từ việc giá HRC tăng và sẽ chuyển một phần chi phí này sang khách hàng, nhất là trên thị trường trong nước.
Xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần NĐTC 2024-2025 ở mức 868 tỷ đồng, tăng trưởng 69%. Theo đó, lợi nhuận thuần Q4/NĐTC 2024-2025 đạt 221 tỷ đồng, chuyển biến so với khoản lỗ 186 tỷ đồng trong Q4/NĐTC 2023-2024 dù giảm 19,3% so với quý trước do yếu tố mùa vụ.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 23% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu HSG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,1 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
