KQKD Q2/2020 đạt đỉnh 2 năm, nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng mạnh
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 22/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Mặc dù sản lượng tiêu thụ giảm -8,6% YoY, lợi nhuận ròng của Cổ phiếu HSG đạt 201 tỷ đồng, tăng trưởng đáng kể 277% YoY trong Q2 niên độ tài chính 2020 năm nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện. Sản lượng tiêu thụ của HSG trong Q2/2020 FY giảm -8,6% YoY cùng với mức giảm -9% YoY trong sản lượng tiêu thụ toàn thị trường do dịch bệnh Covid-19. Mặc dù vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q2/2020 đã cải thiện đáng kể, từ 11,3% trong Q2/2019 lên 18,6% trong Q2/2020, đây là mức cao nhất kể từ Q1/2017, sau khi giá thép cán nóng (HRC) giảm -20% từ tháng 1 đến tháng 3/2020. Trong khi giá xuất khẩu thường biến động cùng với giá HRC, giá bán của HSG trong nước gần như đi ngang trong 3 tháng qua do áp lực cạnh tranh trên thị trường lắng dịu do không có nguồn cung mới đáng kể và công ty đặt ưu tiên về lợi nhuận thay vì tăng sản lượng tiêu thụ.
- Lợi nhuận duy trì mạnh mẽ trong tháng 4: Theo ước tính của HSG, doanh thu và lợi nhuận ròng tháng 4 đạt 2.233 tỷ đồng và 90 tỷ đồng, tương ứng tỷ suất lợi nhuận ròng mạnh mẽ là 4% so với 3,1% trong 6T2020 và 1,3% trong năm 2019 FY. Với những kết quả này, doanh thu và lợi nhuận ròng 7T2020 đã hoàn thành 52% và 118% kế hoạch năm.
- Điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận và duy trì xếp hạng Khả quan: Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận từ 485 tỷ lên 670 tỷ đồng (+85% YoY). Doanh thu năm 2020 ước tính đạt 23,7 nghìn tỷ đồng (-16% YoY). Chúng tôi giả định rằng sản lượng tiêu thụ 2020 FY sẽ giảm -7% YoY xuống còn 1,4 triệu tấn. Trong khi đó, giá bán trung bình ước tính giảm -9% so với mức giảm -18% của giá HRC.
- Đối với năm 2021, mặc dù chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ có thể phục hồi 4% YoY, lợi nhuận ròng ước tính đi ngang do tỷ suất lợi nhuận gộp kỳ vọng điều chỉnh về mức trung bình 10 năm là 15% trong năm 2021 so với 16,1% trong năm 2020. Chúng tôi cho rằng trong dài hạn giá HRC sẽ phục hồi hoặc công ty sẽ phải điều chỉnh giảm dần giá bán do nhu cầu thị trường chậm lại và tình trạng dư cung vẫn còn tiếp tục ở thị trường nội địa.
- Cổ phiếu HSG hiện đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2020 tương ứng là 6,3 lần và 4,5 lần. Chúng tôi duy trì xếp hạng Khả quan cho cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 11.400 đồng/CP dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu không đổi tương ứng là 7x và 5x. HSG là một cổ phiếu tiềm năng để xem xét, với lợi nhuận năm 2020 FY ước tính phục hồi đáng kể. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cổ phiếu này phù hợp hơn với các nhà đầu tư ưa rủi ro khi xem xét tỷ suất lợi nhuận biến động của công ty.
Nguồn: SSI
Từ khóa: HSG
