Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 9.200VND/cổ phiếu.
Đồ thị cổ phiếu HSG cập nhật ngày 31/05/2018. Nguồn: AmiBroker
Kết quả Quý 2/2018 gây thất vọng khi doanh thu tăng 30% nhưng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 51% so với cùng kỳ năm ngoái do biên lợi nhuận gộp giảm, một phần do giá thép cán nóng (đầu vào) tăng cũng như chi phí quản lý và bán hàng và chi phí lãi vay tăng mạnh.
Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh giảm giả định biên lợi nhuận gộp xuống 14,3% từ 16,3% và dự báo LNST 2018 sẽ giảm mạnh 44% thay vì 2% như trước đây.
Ngoài ra, chúng tôi áp dụng tỷ lệ chiết khấu 20% đối với giá mục tiêu khi xét thấy những giải trình của ban lãnh đạo về việc chi phí tăng mạnh và các diễn biến liên quan không phù hợp với các công ty trong ngành.
Định giá tại mức 5,7 lần năm 2018 không hấp dẫn vì triển vọng lợi nhuận kém khả quan và tình hình tài chính yếu. Kể từ khi chúng tôi ra báo cáo cập nhật trước vào tháng tư, giá cổ phiếu đã giảm 49%.
Nguồn: VCSC
