Sự kiện: Cập nhật sau ĐHCĐTN
Vào sáng thứ 6 tuần trước, HSG đã tổ chức ĐHCĐTN và đã thông qua toàn bộ các tờ trình. Ban lãnh đạo cũng đã thảo luận về xu hướng trong ngành thời gian gần đây và đưa ra dự báo lợi nhuận Q2/2023-Q3/2023 cũng như kế hoạch cho năm 2023. Những cập nhật chính từ Đại hội và từ các kênh thông tin được trình bầy dưới đây.
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 17/03/2023. Nguồn: AmiBroker
Nhu cầu vẫn yếu, đặc biệt là nhu cầu xuất khẩu
Dựa trên các kênh thông tin, sản lượng tiêu thụ của Cổ phiếu HSG trong tháng 1/2023 đã giảm mạnh 40,9% so với cùng kỳ (giảm 26,7% so với tháng trước) xuống chỉ còn 85.232 tấn sản phẩm thép – đặc biệt sản lượng xuất khẩu giảm 62,6% so với cùng kỳ. Trong tháng, HSG đã tiêu thụ được 61.628 tấn tôn mạ (giảm 49% so với cùng kỳ) và 23.604 tấn ống thép (chỉ giảm 1,7% so với cùng kỳ).
Tính chung 4 tháng đầu năm tài chính 2023 (từ tháng 10/2022 tháng 1/2023), tổng sản lượng tiêu thụ giảm 42,6% so với cùng kỳ xuống còn 425.203 tấn với sản lượng xuất khẩu chỉ đóng góp 39,7% tổng sản lượng tiêu thụ (giảm từ mức 58,4% trong 4 tháng đầu năm tài chính 2022). Sự suy yếu tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt như EU và Mỹ là nguyên nhân chính khiến sản lượng tiêu thụ giảm.
Hoàn nhập dự phòng đóng góp vào KQKD Q2/2023 giúp Công ty có lãi
Tại ĐHCĐTN, Chủ tịch HSG ước tính lợi nhuận thuần Q2/2023 đạt khoảng 50 tỷ đồng, giảm 79% so với cùng kỳ nhưng là sự hồi phục mạnh từ khoản lỗ thuần 680 tỷ đồng trong Q1/2023 và sát với kỳ vọng của HSC. KQKD thực hiện/ước tính hàng tháng như sau:
- Tháng 1/2023 lỗ thuần hơn 100 tỷ đồng;
- Tháng 2/2023 lãi thuần khoảng 50 tỷ đồng; và
- Tháng 3/2023 lãi thuần 100 tỷ đồng.
Bảng 1: Ước tịnh lợi nhuận Q2/2023, HSG 
Lưu ý là lợi nhuận đang trên đà cải thiện – nhưng điều này là nhờ giá HRC hồi phục trong khi nhu cầu vẫn kém. Trên thực tế, HSC cho rằng một phần lợi nhuận được ghi nhận là từ hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho. HSG đã ghi nhận 64 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho vào Q1/2023 (tháng 12) sau khi đã trích lập đáng kể trước đó vào Q4/2022 (tháng 9).
Chủ tịch HĐQT cho biết giá HRC đầu vào tồn kho ước tính khoảng 630 USD/tấn so với giá thị trường hiện nay là 670-690 USD/tấn. Theo đó, Công ty có thể ghi nhận hoàn nhập dự phòng đã trích lập năm ngoái.
Như vậy, HSG có thể ghi nhận lỗ thuần 6 tháng đầu năm 2023 là 630 tỷ đồng so với lợi nhuận thuần 872 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022. Lưu ý rằng nếu công bố BCTC 6 tháng đầu năm 2023 lỗ thuần, cổ phiếu HSG sẽ đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi danh sách được giao dịch ký quỹ trong thời gian tới.
Lợi nhuận dự báo hồi phục trong Q3/2023
Tại ĐHCĐTN, Chủ tịch cho biết đã tích lũy đủ tồn kho HRC để đáp ứng nhu cầu sản xuất đến cuối tháng 5 năm nay. Theo đó lợi nhuận Q3/2023 (kết thúc vào tháng 6) là khá chắc chắn (nhờ chi phí tồn kho HRC bình quân của HSG thấp hơn so với giá HRC trên thị trường như đề cập trên đây). Trên thực tế, Công ty kỳ vọng lợi nhuận thuần Q3/2023 có thể bù đắp hết lỗ thuần trong 6 tháng đầu năm 2023 (nghĩa là lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2023 sẽ gần như bằng không).
Kế hoạch cho năm 2023
Toàn bộ các tờ trình tại Đại hộ đã được thông qua, bao gồm các nội dung sau:
Kết hoạch kinh doanh năm 2023 với doanh thu thuần đạt 34-36 nghìn tỷ đồng (giảm 28-32%) và lợi nhuận thuần đạt từ 100 tỷ đồng (giảm 60,2%) đến 300 tỷ đồng (tăng 19,5%). Từ kế hoạch kinh doanh của HSG, HSC thấy rằng:
- Lợi nhuận thuần theo kế hoạch kinh doanh năm 2023 và ước tính cho 9 tháng đầu năm 2023 (như đề cập trên đây) cho thấy lợi nhuận thuần Q4/2023 có thể vào khoảng 100-300 tỷ đồng (so với lỗ thuần 887 tỷ đồng trong Q4/2022).
- HSC dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 đạt 528 tỷ đồng (tăng trưởng 110%) – cao hơn rõ rệt so với kế hoạch của Công ty – và doanh thu thuần đạt 40.345 tỷ đồng (giảm 18,8%), cũng cao hơn so với kế hoạch của HSG. Hiện chúng tôi vẫn giữ dự báo của mình.
Cổ tức cổ phiếu chi trả cho năm 2022 là 3%; trích quỹ khen thưởng, phúc lợi năm 2023 được duyệt tại mức là 4% lợi nhuận; trích quỹ tài trợ, từ thiện năm 2023 là 4% lợi nhuận (bằng với mức trích lập các quỹ được duyệt thực hiện trong năm 2022).
Kế hoạch IPO và niêm yết các công ty con:
Theo kế hoạch năm ngoái, vào tháng 7/2022, HSG đã chuyển công ty ống nhựa thành công ty cổ phần, CTCP Ống nhựa Hoa Sen. Trong giai đoạn 2024- 2026, HSG dự kiến IPO công ty này và niêm yết trên HSX. Cho năm 2023, HSG đặt kế hoạch doanh thu cho công ty con này là 2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 33,3%) và lợi nhuận thuần là 100 tỷ đồng (tăng trưởng gần 90%).
HSG cũng dự định niêm yết Hoa Sen Home (HSH), tập trung vào lĩnh vực phân phối VLXD (hiện HSG đang nắm 100% cổ phần HSH) vào năm 2024-2026. Đến cuối tháng 2, sau gần 2 năm hoạt động, HSH có tổng cộng 112 cửa hàng với doanh thu năm 2022 đạt 1.500 tỷ đồng. Trong đó, ban lãnh đạo cho biết có 100 cửa hàng đã đạt điểm hòa vốn hoặc có lãi. HSG đang đặt mục tiêu đến cuối năm 2023 mở thêm 120 cửa hàng nữa trước khi niêm yết, nhằm nâng tổng số cửa hàng lên 200-300.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSG đang có P/E trượt dự phóng 1 năm là 22 lần, cao hơn bình quân từ tháng 10/2017 là 12 lần. Giá cổ phiếu HSG đã hồi phục trong những tháng gần đây trước kỳ vọng Công ty có lãi trở lại sau khi giá HRC hồi phục. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với HSG.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ T1/2023 và 4 tháng đầu năm 2023, HSG 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
