Chúng tôi hạ khuyến nghị cho CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) từ MUA còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG trong khi tăng giá mục tiêu thêm 10% lên 10.800 đồng/CP khi chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020/2021 thêm 91%/47% đến từ biên lợi nhuận gộp phục hồi mạnh hơn dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2020 (năm tài chính của HSG kết thúc vào ngày 30/09).
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 29/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi kỳ vọng gián đoạn kinh tế do dịch COVID-19 sẽ đạt đỉnh vào cuối tháng 6 và hoạt động kinh doanh sẽ dần quay về mức bình thường trong quý 4/2020. Trong khi đó, diễn biến bán hàng 6 tháng đầu năm 2020 của Cổ phiếu HSG phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi do đó duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2020/2021 đạt 2%/5% YoY.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo biên lợi nhuận gộp nhờ KQKD 6 tháng đầu năm 2020 cao hơn kỳ vọng trong bối cảnh sản xuất và nỗ lực đơn giản hóa của HSG từ năm 2019 đã mang lại kết quả tích cực. Do đó, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 89% YoY đạt 684 tỷ đồng trong năm 2020.
- Giá cổ phiếu của HSG đã phục hồi 30% trong vòng 3 tháng qua nhờ lợi nhuận tích cực so với dự kiến. Tuy nhiên, định giá của HSG vẫn tỏ ra hấp dẫn tại P/E dự phóng năm 2020/2021 lần lượt là 6,6/6,5 lần trong bối cảnh triển vọng phục hồi lợi nhuận và dòng tiền cải thiện.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: biên lợi nhuận phục hồi thấp hơn dự kiến do biến động chi phí thép cuộn cán nóng (HRC) đầu vào.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HSG
