CẬP NHẬT KQKD QUÝ 3/2019
Trong 9 tháng 2019, doanh thu thuần của Cổ phiếu HPG đạt 45,7 nghìn tỷ đồng (+10,2% yoy), và lợi nhuận sau thuế đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (-17,8% yoy). Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ mức 22,0% xuống mức 18,3% so với cùng kỳ, chủ yếu do giá quặng sắt tăng cao. Tuy nhiên, giá nguyên nhiên liệu đang có xu hướng giảm từ Quý 3, khiến áp lực chi phí đầu vào với HPG đã giảm bớt trong thời gian tới
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 21/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
Sản lượng tiêu thụ lũy kế 10 tháng 2019 thép xây dựng đạt 2,2 triệu tấn (+12,5% yoy) và ống thép đạt gần 600.000 tấn (+10,7% yoy), giúp thị phần thép của HPG tiếp tục mở rộng. Tuy vậy, tăng trưởng về sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đang có xu hướng chậm lại do ngành bất động sản suy yếu, đặc biệt ở khu vực miền Nam.
Dự án Dung Quất giai đoạn I triển khai chậm hơn dự kiến, hoạt động thâm nhập thị trường miền Nam và miền Trung vẫn diễn ra tích cực. Giai đoạn I sẽ giúp tăng gấp đôi công suất hiện tại của HPG lên 4 triệu tấn thép xây dựng. Dây chuyền thép cán nóng đầu tiên của giai đoạn II dự kiến sẽ hoạt động vào cuối Q1 năm 2020.
FPTS điều chỉnh giảm dự báo 2020 do triển vọng kém khả quan hơn của ngành xây dựng và mức giảm của giá bán thép thời gian qua. Cụ thể, HPG có thể đạt doanh thu 78.050 tỷ VND và lợi nhuận sau thuế 7.820 tỷ VND, tương đương mức EPS ở mức 2.824 VND/cp cho năm 2020 (chi tiết). Trong dài hạn, chúng tôi tiếp tục duy trì triển vọng tích cực với đóng góp của dự án Dung Quất.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA và nắm giữ dài hạn với cổ phiếu HPG với mức giá mục tiêu 26.900 VND/cp (cao hơn 17,9% so với mức giá hiện tại). Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý nhà đầu tư rằng với biến động mạnh của giá quặng sắt, lợi nhuận sau thuế của HPG dự phóng năm 2019 và nửa đầu năm 2020 sẽ khó có sự tăng trưởng. Trong dài hạn, chúng tôi duy trì triển vọng tích cực với đóng góp của dự án Dung Quất – giúp HPG duy trì vị thế số một ngành thép Việt Nam. Những điểm nhấn đầu tư của HPG:
- Ngắn hạn: Giá quặng sắt và than luyện kim có xu hướng giảm, khiến áp lực chi phí đầu vào giảm xuống.
- Trung – dài hạn: Dự án Dung Quất giúp củng cố vị thế số một trong mảng thép xây dựng và hoàn thiện chuỗi giá trị trong mảng thép dẹt.
Một số rủi ro cần lưu ý với nhà đầu tư:
- Rủi ro biến động giá nguyên liệu: quặng sắt và than coke.
- Rủi ro triển khai, kiểm soát và vận hành dự án thép Dung Quất.
- Rủi ro cạnh tranh từ thép Trung Quốc.
Nguồn: FPTS
