Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu HND – CTCP Nhiệt điện Hải Phòng, đăng ký giao dịch trên sàn UPCoM. Bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp so sánh P/E, chúng tôi xác định giá mục tiêu một cổ phiếu HND là 20.000 đồng/cp, cao hơn 9% so với mức giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu HND. Nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu có thể xem xét bán chốt lời khi giá cổ phiếu đạt mức giá mục tiêu trên.
Đồ thị cổ phiếu HND phiên giao dịch ngày 21/09/2020. Nguồn: AmiBroker
Luận điểm đầu tư:
- HND sở hữu nhà máy điện có công suất lớn, vận hành ổn định. Cổ phiếu HND sở hữu hai nhà máy điện với tổng công suất 1.200 MW, Với công suất trên HND đang là đơn vị vận hành nhà máy nhiệt điện than lớn thứ hai tại miền Bắc. Các tổ máy của HND vận hành đạt chỉ tiêu kỹ thuật tốt, ít xảy ra sự cố khi phát điện.
- HND có lợi thế khi tham gia thị trường phát điện cạnh tranh nhờ chi phí biến đổi thấp. HND sản xuất điện với suất tiêu hao nhiên liệu thấp hơn, nhờ đó chi phí biến đổi cũng thấp hơn so với các nhà máy nhiệt điện than khác. Chi phí biến đổi thấp giúp HND có được lợi thế khi tham gia thị trường phát điện cạnh tranh.
- Tình hình nợ vay được cải thiện, dòng tiền lớn giúp đảm bảo việc chi trả cổ tức. Dòng tiền lớn từ hoạt động kinh doanh giúp HND chi trả được đầy đủ nghĩa vụ nợ vay mà vẫn chi trả cổ tức đều đặn. Nợ vay đã giảm đáng kể và sẽ hết vào năm 2024, do đó trong các năm tới HND vẫn sẽ có khả năng chi trả cổ tức ở mức cao.
Yếu tố cần theo dõi:
- Tình hình thủy văn nửa cuối năm 2020. Các cơ quan khí tượng dự báo khả năng cao hiện tượng La Nina sẽ xảy ra vào cuối năm 2020. Việc La Nina xảy ra sẽ giúp tình hình thủy văn được cải thiện và gián tiếp làm giảm sản lượng điện huy động của HND.
- Kết quả đàm phán giá hợp đồng từ năm 2021 trở đi. HND sắp hết thời hạn được hưởng giá bán cao và đang phải đàm phán lại giá bán điện trong hợp đồng kể từ năm 2021 trở đi.
- Cơ chế giá bán điện khi thị trường bán lẻ điện cạnh tranh được đưa vào thí điểm. Thị trường bán lẻ điện cạnh tranh sẽ được bắt đầu thí điểm từ năm 2021 và sẽ vận hành chính thức vào năm 2023. Trong các giai đoạn chuyển giao, cơ chế giá điện thường có nhiều sự thay đổi để phù hợp hơn với thị trường mới.
Nguồn: FPTS
Từ khóa: HND
