KQKD Q3/2022: Lợi nhuận thấp dù đã giãn khấu hao
Đồ thị cổ phiếu HND phiên giao dịch ngày 21/10/2022. Nguồn: AmiBroker
- Quý 3/2022, Cổ phiếu HND ghi nhận sản lượng điện đạt 1.57 tỷ kWh (-3%QoQ, -8% YoY). Mặc dù sản lượng điện thương phẩm thấp hơn so với cùng kỳ 137 triệu kWh, nhưng giá than tăng cao dẫn tới giá Pc tăng, và doanh thu thuần đạt 3.070 tỷ đồng (+ 40% YoY). Lợi nhuận sau thế đạt 41 tỷ đồng (5,6 lần YoY so với mức nền thấp là quý 3/2021).
- Công ty đang chịu tác động trong ngắn hạn do (1) giá than tăng cao, (2) lỗ tỷ giá do tỉ giá USD/VND leo thang, và (3) điều kiện thủy văn không thuận lợi cho các nhà máy nhiệt điện. Tuy nhiên, HND vẫn duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ vận hành hai nhà máy điện trẻ với công suất ổn định, được kỳ vọng sẽ có tỷ lệ huy động cao khi đợt El Nino đến vào năm sau.
- Chúng tôi duy trì dự phóng doanh thu là 10.946 tỷ đồng (+ 21% YoY) và LNST là 751 tỷ đồng / 31 triệu USD (+ 65% YoY) cho năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi hạ giá mục tiêu do lo ngại tác động của việc giá than tăng trong tương lai, cùng với tình hình La Nina có thể kéo dài hơn dự kiến. Sử dụng 3 phương pháp FCFF, P/E và EV/ EBITDA với tỉ lệ 40%/30%/30%, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý cho HND là 20.500 đồng cho tầm nhìn 1 năm. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 1000 đồng/cổ phiếu trong 1 năm tới, tương ứng tổng mức sinh lời 42%, dựa trên giá đóng cửa ngày 19/10/2022. Chúng tôi khuyến nghị MUA với HND.
Nguồn: VDSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HND
