Vất vả trồng cây, có ngày hái trái
Đồ thị cổ phiếu HND phiên giao dịch ngày 22/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Nhiệt điện Hải Phòng (UpCOM: Cổ phiếu HND) có nhiều điểm mạnh nội tại nhờ các tổ máy điện trẻ, suất đầu tư cạnh tranh và hoạt động hiệu quả. Đáp ứng khoảng 7% phụ tải miền Bắc và 3,7% tổng tiêu thụ điện cả nước, lợi thế của HND được thể hiện ở biên gộp cao, suất tiêu hao than điều độ so với các nhà máy điện than sử dụng than vùng Đông Bắc Bộ. Thêm vào đó, việc tuân thủ lịch tu sửa và quản lý các chi phí vận hành khác chặt chẽ cũng góp phần tăng tính ổn định trong các chỉ số tài chính của HND.
- Trong điều kiện thuỷ văn hiện tại, thế mạnh của HND được phát huy. Công suất huy động và sản lượng hợp đồng đều ở mức cao là động lực tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn. Đặc biệt trong những năm cuối cùng đẩy mạnh khấu hao và trả nợ, tăng công suất hoạt động giúp dòng tiền thu về dồi dào. Nhờ đó, HND trả nợ đúng lịch, giảm chi phí lãi vay cũng như chi phí lỗ tỷ giá trong khi vẫn có lãi cao và tăng tỷ lệ trả cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu.
- Sử dụng các phương pháp định giá EV/EBITDA, FCFF và P/E, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của HND ở mức 22.900 đồng/CP. Cộng thêm cổ tức tiền mặt 1.200 đồng, tổng mức sinh lời kỳ vọng cho các NĐT là 32, tương đương khuyến nghị MUA đối với HND. Việc đang niêm yết trên sàn Upcom trong khi cơ cấu cổ đông cô đặc đã hạn chế thanh khoản của cổ phiếu. Chúng tôi cho rằng một khi SCIC hoàn tất việc thoái vốn và doanh nghiệp chuyển sang sàn giao dịch niêm yết, tính thanh khoản sẽ được cải thiện và động lực tăng giá sẽ rõ ràng hơn.
- Luận điểm đầu tư • Biến phí ổn định nhờ nhà máy trẻ, cơ chế mua bán điện là bản lề cho biên lợi nhuận • Định phí được kiểm soát nhờ hoạt động sửa chữa lớn, giảm chi phí khấu hao theo lộ trình là động lực tăng trưởng quan trọng • Tốc độ trả nợ nhanh giúp sức khỏe tài chính cải thiện rõ rệt trong dài hạn Rủi ro • Triển vọng kinh doanh năm 2021 – 2022 được dự báo sẽ kém khả quan hơn do xác suất La Nina trở lại khá cao. LNST được dự báo giảm mạnh trong năm 2021, có thể tác động tạm thời lên giá cổ phiếu.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: HND
