Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020
HDB đã công bố lợi nhuận thuần hợp nhất Q3/2020 và 9 tháng đầu năm 2020 khả quan, lần lượt đạt 1.091 tỷ đồng (tăng 21,4% so với cùng kỳ) và 3.190 tỷ đồng (tăng 28,5% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 03/11/2020. Nguồn: AmiBroker
Kết quả đạt được nhờ cho vay tăng trưởng mạnh (tăng 12,8% so với đầu năm) và tỷ lệ NIM cải thiện (tăng 49 điểm phần trăm so với cùng kỳ); từ đó giúp thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh, tăng 26,6% so với cùng kỳ.
Thu nhập ngoài lãi cũng tăng trưởng mạnh, tăng 22,1% trong Q3/2020 nhưng lũy kế 9 tháng đầu năm giảm 4,8% so với cùng kỳ. Cả chi phí hoạt động (tăng 21,7% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng (tăng 23,7% so với cùng kỳ) tăng trong Q3/2020 cũng như 9 tháng đầu năm 2020.
Lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2020 đạt 3.190 tỷ đồng (tăng 28,5% so với cùng kỳ), cao hơn 5% dự báo của HSC cho 9 tháng và bằng 78% dự báo của HSC cho cả năm.
Ngân hàng mẹ: Hoạt động kinh doanh cốt lõi khả quan
Thu nhập lãi thuần tăng mạnh, tăng 21,4% so với cùng kỳ trong Q3/2020 và tăng 31,1% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2020 nhờ cho vay khách hàng tăng 12,8% so với đầu năm và tỷ lệ NIM tăng 46 điểm phần trăm lên 3,64%.
Cho vay khách hàng của HDB tăng 12,8% so với đầu năm (tăng 2,7% so với quý trước đạt 46,9 nghìn tỷ đồng), cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng chung của ngành là 6,1%.
Bảng 1: KQKD hợp nhất Q3/2020, HDB 
Tiền gửi khách hàng tăng rất mạnh, tăng 33,5% so với đầu năm (tăng 12,5% so với quý trước đạt 168,5 nghìn tỷ đồng); hệ số LDR thuần giảm còn 89,5% từ 106% tại thời điểm cuối năm 2019. Tiền gửi không kỳ hạn tăng 24% so với đầu năm trong khi tiền gửi có kỳ hạn tăng 34,9% so với đầu năm; theo đó tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 11,7% so với 12,6% tại thời điểm cuối năm 2019.
Tỷ lệ NIM cải thiện đáng kể so với cùng kỳ (tăng 46 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 3,64%), nhờ lợi suất gộp tăng 36 điểm phần trăm so với cùng kỳ và chi phí huy động giảm 10 điểm phần trăm. So với quý trước, tỷ lệ NIM Q3/2020 gần như ổn định (chỉ tăng 3 điểm phần trăm) sau khi đã giảm 28 điểm phần trăm trong Q2/2020.
Mặc dù tăng 21,2% so với cùng kỳ trong Q3/2020, thu nhập ngoài lãi nói chung gây thất vọng trong 9 tháng đầu năm 2020 khi giảm 15,8% so với cùng kỳ còn 262 tỷ đồng. Lãi thuần HĐ dịch vụ đạt 181,7 tỷ đồng, cao hơn 4 lần so với cùng kỳ trong Q3/2020, một phần nhờ hoàn nhập phí dịch vụ. Những nguồn thu nhập ngoài lãi khác giảm.
Theo đó, tổng thu nhập ngoài lãi đạt 2.317 tỷ đồng (tăng 21,4% so với cùng kỳ) trong Q3/2020 và đạt 6.505 tỷ đồng (tăng 24,3% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2020.
Trong Q3/2020, chi phí hoạt động tăng đáng kể lên 980 tỷ đồng (tăng 28,7% so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng đầu năm, chi phí hoạt động tăng vừa phải, tăng 16,4% so với cùng kỳ; nhưng nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng mạnh nên hệ số CIR giảm còn 39,8% từ 42,5% trong 9 tháng đầu năm 2019.
Tỷ lệ nợ xấu của Cổ phiếu HDB tăng lên 1,39% dự nợ cho vay so với 0,98% tại thời điểm cuối 2019. Nợ nhóm 2 giảm (giảm 33,3% so với đầu năm) và chiếm 0,75% dư nợ cho vay. Chi phí dự phòng là 81 tỷ đồng (giảm 42,7% so với cùng kỳ) trong Q3/2020 và 302,2 tỷ đồng (tăng 11,7% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2020.
Hệ số LLR giảm còn 70,4% từ 95,4% tại thời điểm cuối năm 2019. Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành từ đầu năm là 0,4%; thuộc nhóm thấp nhất ngành ngân hàng. Nói chung chất lượng tài sản được duy trì tốt.
Tóm lại, lợi nhuận thuần của Ngân hàng mẹ đạt 1.004 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ) trong Q3/2020 và đạt 2.891 tỷ đồng (tăng 31,5% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2020. Lợi nhuận thuần lũy kế 9 tháng sát kỳ vọng và bằng 72,5% dự báo của HSC cho cả năm 2020.
HDSaison: KQKD vượt kỳ vọng
Cho vay tại HDSaison tăng tăng 8,26% so với đầu năm (tăng 1% so với quý trước và tăng 24% so với cùng kỳ) đạt 13,6 nghìn tỷ đồng; đóng góp 8,3% tổng dư nợ cho vay hợp nhất.
Do BCTC của HDSaison không được công bố, nên chúng tôi ước tính tỷ lệ NIM tại HDSaison là 25,7% (giảm 250 điểm phần trăm so với cùng kỳ). Theo đó, thu nhập lãi thuần tại HDSaison tăng 21,1% lên 963 tỷ đồng; đóng góp 31,9% vào tổng thu nhập lãi thuần hợp nhất. Chúng tôi ước tính thu nhập ngoài lãi đạt 188 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ); tổng thu nhập hoạt động của HDSaison đạt 1.152 tỷ đồng (tăng 21,2% so với cùng kỳ).
Chi phí hoạt động tăng 22,4% so với cùng kỳ trong Q3/2020 và tăng 15,3% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2020 mặc dù số lượng nhân viên giảm 4,3% so với cùng kỳ. Hệ số CIR giảm nhẹ còn 51,7% so với 53,1% trong 9 tháng đầu năm 2019.
Chúng tôi ước tính LNTT của HDSaison đạt 218 tỷ đồng (giảm 3,5% so với cùng kỳ) trong Q3/2020 và 777 tỷ đồng (tăng 10,8% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2020. LNTT 9 tháng của HDSaison cao hơn khoảng 10% kỳ vọng của HSC và bằng 85,3% dự báo của chúng tôi cho cả năm.
Chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư giữ nguyên ở 26.000đ. Chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo của mình. Hiện chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần hợp nhất năm 2020 đạt 4.089 tỷ đồng (tăng trưởng 13,4%).
Nguồn: HSC
