Đà tăng trưởng chững lại nhưng nội tại ổn định
Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 05/09/2023. Nguồn: Tradingview
Luận điểm đầu tư
Tổng thu nhập hoạt động duy trì tăng trưởng nhờ vào sự ổn định của thu nhập lãi thuần…
- Thu nhập lãi thuần của ngân hàng trong 6 tháng đầu năm ghi nhận tăng trưởng 14% so với cùng kỳ nhờ vào tăng trưởng tín dụng đạt 9,3% ytd hay 19,7% yoy bù đắp cho NIM quy năm sụt giảm 11bps.
Qua đó, tổng thu nhập hoạt động duy trì tăng trưởng đạt 12,8%.
- Trên cơ sở toàn ngành, HDB dự kiến sẽ được cấp hạn mức cao nhờ hỗ trợ cho các quỹ tín dụng; cho vay các lĩnh vực ưu tiên và giảm lãi suất để hỗ trợ khách hàng từ đó bù đắp cho sự sụt giảm NIM để tạo cơ sở duy trì tăng trưởng thu nhập lãi thuần trong năm 2023 theo dự phóng của chúng tôi đạt 19,9 nghìn tỷ (+10,6% yoy).
Tuy nhiên, chất lượng tài sản sụt giảm có thể tiếp tục áp lực lên chi phí dự phòng rủi ro từ đó kéo giảm tăng trưởng LNTT
- Tỷ lệ nợ xấu từ cho vay khách hàng hợp nhất trong quý 2/2023 là 2,15% tăng 30 bps QoQ và dư nợ Nhóm 2 đồng thời tăng 57% QoQ. Nợ xấu gia tăng áp lực lên chi phí tín dụng (TTM) của ngân hàng khi tỷ lệ này ghi nhận tăng 25bps lên 1,53%. Do vậy, mặc dù tổng thu nhập hoạt động của Ngân hàng ghi nhận mức cao, chi phí dự phòng rủi ro là yếu tố làm LNTT của HDB chậm lại về mức 3,4% trong nửa đầu năm
Về lâu dài, khả năng sinh lời tốt và tăng trưởng bền vững với định hướng phân khúc trung lưu được hỗ trợ bởi công ty tài chính tiêu dùng
- Cổ phiếu HDB có khả năng duy trì các chỉ số hiệu quả nhờ chính sách quản lý rủi ro, lợi suất cho vay phù hợp và tăng trưởng bảng cân đối cao ổn định. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục nâng cao ROA trong tình hình thuận lợi khi ứng dụng công nghệ giúp cải thiện năng suất, qua đó giúp giảm CIR và thúc đẩy biên lợi nhuận ròng.
- HDSaison, một trong những công ty dẫn đầu về cho vay tiêu dùng, đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái rộng lớn với cách tiếp cận cho vay theo chuỗi giá trị ở phân khúc trung bình và giúp HDB tiếp cận những khách hàng giai đoạn đầu, những người sau này sẽ được ngân hàng mẹ phục vụ. Mặc dù dư nợ tín dụng của HDSaison giảm nhẹ trong Q1, chúng tôi vẫn tin tưởng vào sự tăng trưởng tín dụng ổn định và thị phần nguyên vẹn do nhu cầu có thể hồi phục và vị thế thuận lợi của ngân hàng.
- Ngoài ra, tăng trưởng thu nhập phí vẫn mạnh mẽ với phí trả trước độc quyền kênh bảo hiểm sẽ đóng vai trò trụ cột giúp thúc đẩy thu nhập phí trong dài hạn.
Rủi ro đối với khuyến nghị
- Phân khúc kinh doanh thuận chu kỳ dễ bị ảnh hưởng bởi bối cảnh kinh tế tiếp tục chậm lại. Hạn mức tín dụng được giao thấp hơn kỳ vọng.
Nguồn: VDSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
