Thị giá vượt kỳ vọng phục hồi
- Chúng tôi xác định giá trị hợp lý cổ phiếu HBC là 14.200 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp so sánh chỉsố EV/Doanh thu. Chúng tôi dựphóng dòng tiền ròng(Unlevered Free Cash Flow) củaHBC tiếp tục âm trong 2021, do đó chúng tôi cho rằng lựa chọn chỉ số EV/doanh thu để định giá dựa trên doanh thu dự phóng cho năm 2021 ởthời điểm hiện tại là phù hợp.
Đồ thị cổ phiếu HBC phiên giao dịch ngày 18/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- So với báo cáo cập nhật gần nhất, chúng tôi chưa nhận thấy công ty có sự thay đổi đáng kể trong việc cải thiện công nợ, khoản phải thu và các chỉsốnợ, lãi vay. Chúng tôi dự kiến Cổ phiếu HBC sẽ mất nhiều thời gian để xử lý vấn đề này.
- KQKD năm 2020:Doanh thu vàlợi nhuận sau thuế (LNST)lần lượt đạt 11.228 tỷđồng (-40% YoY) và74tỷđồng (-82% YoY), theo đó chúng tôi ước tính EPS là 290đồng/cổ phiếu (-83% YoY).
- Cho năm 2021: Chúng tôi dự phóng doanh thu, LNST và EPS lần lượt là 11.565 tỷ đồng (+3% YoY), 85 tỷ đồng (+13,5% YoY) và 330đồng/cổ phiếu (+13,5% YoY).
- Chúng tôi lưu ý dự phóng trong giai đoạn 2021–2023 không bao gồm thu nhập từ các giao dịch mua rẻ, lãi chậm thanh toán mang tính chất không thường xuyên (2019 ghi nhận 157 tỷđồng, 2020 ghi nhận 93 tỷđồng).
- Dòng tiền tự do (Unlevered Free Cash Flow) âm trong 5 năm qua. Chúng tôi dự phóng dòng tiền này tiếp tục âm trong 2021F do chưa nhận thấy sựcải thiện trong hoạt động thu hồi công nợ, cũng như vốn lưu động ròng âm liên tục âm qua các năm.
- Điểm số Z-Scorehiện đang là 5,1x, thể hiện mức độ rủi ro phá sản thấp.
Nguồn MASVN
Từ khóa: HBC
