Cổ phiếu HBC đã công bố KQKD Q4 và cả năm 2019 với doanh thu hoàn thành 100,3% kế hoạch trong khi lợi nhuận chỉ hoàn thành 56,6%. Doanh thu Q4 đạt cao hơn 4,6% so với kỳ vọng của chúng tôi trong khi lợi nhuận thuần đạt cao hơn 68,3% so với dự báo của chúng tôi nhờ có thu nhập không thường xuyên từ công ty con. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm 30% xuống còn 3,1% nhờ trong kỳ Công ty có một khoản hoàn nhập dự phòng trong khi cùng kỳ năm ngoái Công ty phải trích lập dự phòng; theo đó, chi phí bán hàng & quản lý giảm 14,4%. Tỷ suất lợi nhuận gộp Q4 đạt 6,7%; thấp hơn ước tính của chúng tôi là 7,1%.
Cổ phiếu HBC phiên giao dịch ngày 30.01.2019. Nguồn: AmiBroker.
LNST Q4 tăng 30,1% so với cùng kỳ đạt 164 tỷ đồng trong khi doanh thu giảm 8% so với cùng kỳ xuống còn 5.001 tỷ đồng. Thu nhập khác tăng mạnh 2.438% so với cùng kỳ, đạt 121 tỷ đồng và chúng tôi đang chờ thêm thông tin về khoản thu nhập khác này từ phía Công ty.
Bảng 1: KQKD Q4/2019 và năm 2019 của HBC
Nhận định của HSC
Chúng tôi thấy số ngày phải thu đã dừng xu hướng tăng, giảm xuống còn 204 ngày từ 205 ngày trong năm 2018. Điều này cho thấy HBC có lẽ sẽ cải thiện được công tác quản lý các khoản phải thu trong vài kỳ tới. Chúng tôi cho rằng ngành có thể sẽ hồi phục nhẹ vào nửa cuối năm 2020 và nửa đầu năm 2021 nhờ môi trường pháp lý dự kiến sẽ được nới lỏng hơn sau kỳ họp HĐND các cấp và kỳ họp thứ 13 của Quốc hội.
Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu là 12.400đ
Chúng tôi duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HBC với giá mục tiêu là 12.400đ. Cho năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu tăng trưởng 0,4% đạt 18.716 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm 8,4%; chủ yếu do không còn khoản thu nhập không thường xuyên như trong năm 2019. Chúng tôi có thể sẽ phát hành một báo cáo đầy đủ trong thời gian tới nếu có thay đổi trong dự báo.
Nguồn: HSC
