Trong ba đại lý chính thức của Mercedes-Benz, CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HSX:HAX) là đơn vị duy nhất niêm yết. Trong năm nay, chúng tôi ước tính thị phần phân phối dòng xe này của HAX sẽ tăng từ 23,5% lên 30%, với mức tăng trưởng doanh thu ước đạt 47% YoY. Với mức giá đóng cửa ngày 20/9/2017 là 41.200 đồng/cp
Đồ thị cổ phiếu HAX cập nhật ngày 20/09/2017. Nguồn: AmiBroker
Theo báo cáo mới nhất từ Hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Việt Nam (VAMA), doanh số toàn thị trường 8 tháng đầu năm giảm 6% so với cùng kỳ 2016.
Có thể nói, năm 2017 là một năm đầy khó khăn đối với các nhà kinh doanh xe tại Việt Nam, khi đứng trước nhiều sự thay đổi lớn có ảnh hưởng trái chiều vào năm sau. Lực cầu chững lại trước thông tin thuế nhập khẩu ô tô từ ASEAN sẽ giảm từ 30% xuống còn 0% vào đầu năm 2018, khiến các hãng đua nhau đưa ra chính sách kích cầu. Như một vòng luẩn quẩn, giá ô tô liên tiếp giảm đẩy người tiêu dụng vào tâm lý tiêu cực hơn “vừa mua đã lỗ” và thị trường lại càng trở nên ảm đạm.
Trái ngược với tình hình chung của thị trường, chúng tôi nhận thấy rằng kết quả bán hàng của Mercedes-Benz Việt Nam (MBV) vẫn tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Tổng lượng xe MBV tiêu thụ trong 8 tháng đầu năm lên đến 4.318 chiếc (+20,1% YoY), tính riêng xe du lịch là 3.698 chiếc (+38,9% YoY). Như vậy, với hơn 20 năm hoạt động, MBV đang nắm giữ vị trí dẫn đầu doanh số tại phân khúc xe sang tại Việt Nam, bỏ xa đối thủ lớn thứ hai trong phân khúc là Lexus. Từ đầu năm đến nay, Lexus chỉ mới tiêu thụ được 607 chiếc, giảm 57% so với cùng kỳ và vẫn đang có dấu hiệu tiếp tục sụt giảm sản lượng.
Bên cạnh đó, một trong những hãng xe khác cạnh tranh với Mercedes là BMW vẫn đang tiếp tục gặp khó khăn khi đơn vị độc quyền nhập xe này ở Việt Nam là Euro Auto đang vướng vào vụ việc gian lận thương mại trong quá trình nhập khẩu xe, khiến toàn bộ lượng xe MBW của đơn vị này bị dừng thông quan từ ngày 30/11/2016. Đến nay, BMW vẫn chưa có đối tác thay thế chính thức, mà được phân phối tạm thời qua Performance Motors với hai đại lý tại Hà Nội và Tp. Hồ Chí Minh. Ngoài ra, hãng xe Audi bước chân vào thị trường Việt Nam chậm hơn MBV 13 năm (năm 2008) cũng như mạng lưới phân phối chính hãng ở quy mô nhỏ, chỉ có 3 showroom trên toàn quốc.
Một điểm khó khăn mà hầu hết các hãng xe sang phải đối mặt là chính sách thuế TTĐB được áp dụng vào ngày 1/1/2018. Theo đó, xe ô tô có dung tích xy lanh từ 2,500 cm3 đến 3,000 cm3 sẽ tăng mức thuế suất áp dụng từ 55% lên 60%. Doanh số của Mercedes có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực. Tuy nhiên, theo thống kê của RongViet Research, chỉ khoảng 10 trên tổng số 46 model xe thuộc diện phải tăng thuế. Và theo quan điểm của chúng tôi, việc tăng thuế này sẽ không thật sự có tác động mạnh mẽ đến nhu cầu của người tiêu dùng ở phân khúc cao cấp như Mercedes.
Dựa vào những phân tích trên, chúng tôi cho rằng vị thế dẫn đầu của Mercedes – Benz đối với phân khúc xe cao cấp tại thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục được giữ vững, cùng với tốc động tăng trưởng mỗi năm ước tính đạt khoảng 20% (tính riêng đối với xe hơi) trong giai đoạn 2018 – 2020. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cân nhắc về tình hình cạnh tranh giữa các hãng xe, đặt biệt là đối thủ nặng ký-BMW đã ngỏ ý muốn THACO trở thành nhà phân phối và quay trở lại thị trường, cũng như những hãng xe sang khác bắt đầu tạo dựng được vị thế riêng của mình tại thị trường Việt Nam.
Trong ba đại lý chính thức của Mercedes-Benz, CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HSX:HAX) là đơn vị duy nhất niêm yết. Trong năm nay, chúng tôi ước tính thị phần phân phối dòng xe này của HAX sẽ tăng từ 23,5% lên 30%, với mức tăng trưởng doanh thu ước đạt 47% YoY. Với mức giá đóng cửa ngày 20/9/2017 là 41.200 đồng/cp, HAX đang được giao dịch với mức PE trailing là 12x. Tuy mức PE này hiện xấp xỉ mức PE ngành, kết quả bán hàng ấn tượng cũng như khả năng ghi nhận khoản thưởng lớn từ MBV trong nửa cuối năm là những yếu tố khiến chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của HAX sẽ tăng trưởng đáng kể trong năm nay. Vì thế, NĐT vẫn có thể tiếp tục cân nhắc THEO DÕI cổ phiếu này.
Nguồn: Rongviet Research
