Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2024
So với cùng kỳ, KQKD Q4/2024 tăng mạnh với doanh thu thuần tăng 69% (đạt 1.817 tỷ đồng) và lợi nhuận thuần tăng 54% (đạt 34 tỷ đồng), nhờ KQKD tích cực của mảng phân phối xe MG.
Tuy nhiên, so với quý trước, lợi nhuận thuần giảm mạnh 45% dù doanh thu thuần tăng 18%. Nguyên nhân là do tỷ suất lợi nhuận gộp của cả hai mảng Mercedes và MG đều giảm so với quý trước do mức chiết khấu/ tỷ suất lợi nhuận từ hai thương hiệu này đã trở lại mức bình thường sau khi chính sách hỗ trợ giảm 50% lệ phí trước bạ cho xe lắp ráp trong nước hết hiệu lực vào cuối tháng 11/2024.
Mảng phân phối xe Mercedes: Lợi nhuận thuần giảm so với cùng kỳ và so với quý trước
Trong Q4/2024, mảng phân phối xe Mercedes (do công ty mẹ vận hành) ghi nhận doanh thu thuần đạt 922 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ và 10% so với quý trước) và lợi nhuận thuần đạt 12 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ và 67% so với quý trước).
Bảng 1: KQKD Q4/2024, HAX
Tỷ suất lợi nhuận của mảng này đạt đỉnh vào Q3/2024 do MBV (MercedesBenz Việt Nam, chưa niêm yết) đưa ra mức chiết khấu/tỷ suất lợi nhuận cao hơn bình thường cho các đại lý để hỗ trợ họ giải phóng hàng tồn kho trong bối cảnh chính sách hỗ trợ giảm 50% lệ phí trước bạ cho xe lắp ráp trong nước được áp dụng trở lại từ tháng 9 đến tháng 11/2024. Trong Q4/2024, khi áp lực giải phóng hàng tồn kho giảm bớt, mức chiết khấu/ tỷ suất lợi nhuận mà MBV đưa ra đã trở lại mức bình thường, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm.
Mảng phân phối xe MG: Lợi nhuận thuần sau thuế tăng mạnh so với cùng kỳ nhưng giảm so với quý trước
Mảng phân phối xe MG, do công ty con PTM (chưa niêm yết, HAX sở hữu 51,6% cổ phần) vận hành, ghi nhận doanh thu tăng mạnh so với cùng kỳ và so với quý trước nhờ doanh số khả quan. Trong Q4/2024, doanh số bán xe MG trên toàn quốc tăng mạnh 2,6 lần so với cùng kỳ và 60% so với quý trước, đạt 5.281 xe. PTM vẫn là đại lý lớn nhất của MG với thị phần khoảng 40%. Lợi nhuận thuần sau thuế của mảng này sau đó tăng mạnh 4,5 lần so với cùng kỳ đạt 48 tỷ đồng nhưng giảm 13% so với quý trước do tỷ suất lợi nhuận giảm.
Trong năm 2024, tỷ suất lợi nhuận cũng đạt đỉnh vào Q3/2024 do MG, thương hiệu xe nhập khẩu nguyên chiếc, cũng đưa ra mức chiết khấu cao hơn trong Q3/2024 cho các đại lý của mình để giúp họ cạnh tranh với xe lắp ráp trong nước đang được hưởng chính sách hỗ trợ của Chính phủ. Mức chiết khấu/ tỷ suất lợi nhuận cũng đã trở lại bình thường trong Q4/2024, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận của PTM giảm so với quý trước.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
Tính chung cả năm 2024, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 5.513 tỷ đồng (tăng trưởng 38%) và 125 tỷ đồng (tăng trưởng 2,6 lần), đạt 95% và 97% dự báo của HSC.
Mặc dù lợi nhuận thuần thấp hơn một chút so với dự báo nhưng HSC vẫn duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 20.000đ (tiềm năng tăng giá 20%) vì triển vọng tăng trưởng vẫn khả quan. HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 180 tỷ đồng (tăng trưởng 44%) với mảng phân phối xe MG tiếp tục là động lực tăng trưởng chính.
Tại thời điểm cuối năm 2024, PTM sở hữu 14 trong số 45 showroom MG trên toàn quốc. Cổ phiếu HAX sẽ tiếp tục mở rộng mạng lưới phân phối xe MG trong năm 2025 với mục tiêu có 20 showroom trên toàn quốc vào cuối năm. Trong khi đó, MG đặt mục tiêu bán 20.000 xe trong năm 2025 (tăng trưởng 53% từ mức 13.098 xe bán ra trong năm 2024), qua đó lọt vào top 5 thương hiệu ô tô bán chạy nhất tại Việt Nam từ vị trí top 10 đã đạt được trong năm 2024. Đây là mục tiêu khả thi xét đến giá cả và dịch vụ hậu mãi cạnh tranh của MG.
Với dự báo hiện tại của HSC, HAX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,7 lần, so với bình quân từ năm 2019 ở mức 10,0 lần.
Bảng 2: KQKD của Công ty mẹ, HAX
Bảng 3: Kết quả kinh doanh của các công ty con, HAX
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
