Nhờ được hưởng lợi từ sự khó khăn chung của thị trường cũng như mức tiền thưởng tương đối cao từ MBV, kết thúc năm 2018, doanh thu và LNST của HAX (Cổ phiếu HAX) lần lượt đạt 4.756 tỷ đồng (+24% YoY) và 98 tỷ đồng (+16% YoY).
Đồ thị cổ phiếu HAX phiên giao dịch ngày 22/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Mở rộng thị phần là yếu tố cốt lõi giúp doanh thu của HAX tăng trưởng trong năm 2018.
Trong giai đoạn 2014-2018, thị phần của HAX tăng trưởng gần như gấp đôi, từ mức 18% lên 37%. Đặc biệt là vào năm 2018, thị phần của HAX được mở rộng đáng kể. Nguyên nhân chủ yếu là do ngay từ đầu năm 2018, HAX đã chủ động nhận những chỉ tiêu về doanh số cao hơn từ Mercedes–Benz Vietnam (MBV) so với những năm trước cũng như đầu tư nhiều hơn cho công tác bán hàng như chạy các chương trình quảng cáo, marketing online, sử dụng nhiều công nghệ mới trong các chiến dịch marketing. Thực tế, chi phí bán hàng của công ty trong năm 2018 tăng 30% so với năm 2017. Một nguyên nhân gián tiếp là đối thủ lớn nhất của HAX, Vietnam Star có nhiều thay đổi trong đội ngũ nhân sự trong năm 2018. Do đó, sự thiếu kinh nghiệm của những nhân viên bán hàng mới của Vietnam Star đã đem đến cơ hội cho HAX mở rộng thị phần.
Kết thúc năm 2018, doanh số của HAX đạt 2.384 chiếc (+23% YoY). Trong đó, doanh số chủ yếu đến từ quý 4 với 700 chiếc. Đây cũng là quý đầu tiên chứng kiến doanh số của HAX vượt trội hơn Vietnam Star. Qua đó, doanh thu của HAX trong quý 4/2018 đạt 1.475 tỷ đồng (+37% YoY) và cả năm 2018 đạt 4.756 tỷ đồng (+24% YoY).
Lợi nhuận ròng năm 2018 được hưởng lợi từ biên lợi nhuận gộp tốt và mức tiền thưởng cao từ MBV.
BLNG của công ty trong năm 2018 được hưởng lợi từ sự khó khăn chung của thị trường ô tô. Đối với HAX, bắt đầu từ quý 2/2018, nguồn cung xe hạn chế trong khi nhu cầu vẫn ở mức cao đã giúp cho HAX có được giá bán tốt. Kết quả là, BLNG của doanh nghiệp trong quý 2 và 3 năm 2018 lần lượt đạt đỉnh ở mức 5,6% và 6,1%. Bước qua quý 4, BLNG chỉ đạt 4,3%. Theo chúng tôi nhận định, mặc dù phân khúc ô tô hạng sang trong quý này không quá cạnh tranh, nhưng có thể HAX đã chủ động giảm giá để đẩy mạnh doanh số. Tuy vậy, BLNG của quý 2 và 3 tốt đã giúp cho chỉ số này trong năm 2018 cải thiện đáng kể, đạt 4,8%, tăng 1% so với năm 2017.
Mức tiền thưởng cao trong quý 4 chính là tiền đề cho HAX tăng trưởng lợi nhuận trong quý 4 và cả năm 2018. Nhờ doanh số bán hàng cao cùng với chất lượng chăm sóc khách hàng được MBV đánh giá khá tốt, số tiền thưởng mà HAX nhận được trong quý 4/2018 đạt 40 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ năm 2017 và cao gấp đôi so với ba quý đầu năm 2018. Qua đó, LNST trong quý 4/2018 của HAX đạt 34,4 tỷ đồng (+33% YoY).
Do đó, LNST của cả năm 2018 đạt 98 tỷ đồng, tăng trưởng 16% YoY, ứng với mức EPS 2.815 đồng/CP. Với mức giá cổ phiếu hiện tại, HAX đang được giao dịch với mức P/E khoảng 5.8x, chúng tôi cho rằng mức giá này khá hấp dẫn so với triển vọng của doanh nghiệp trong năm 2019. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HAX với giá mục tiêu là 19.600 đồng/CP.
Nguồn: VDSC
