Nhu cầu phục hồi, các chính sách ưu đãi của Chính phủ thúc đẩy lợi nhuận – Báo cáo công ty
Đồ thị cổ phiếu HAX phiên giao dịch ngày 08/02/2022. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (Cổ phiếu HAX) là đại lý ô tô chiếm 37% tổng doanh số của MercedesBenz tại Việt Nam (theo HAX) và 1% tổng doanh số xe du lịch (PC) của Việt Nam vào năm 2020 (theo ước tính của chúng tôi). Triển vọng dài hạn của HAX dựa trên sự gia tăng của người tiêu dùng có thu nhập cao tại Việt Nam, từ đó sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với các loại xe sang như Mercedes-Benz.
- Chúng tôi dự báo ngành PC của Việt Nam sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) sản lượng bán đạt 20% trong giai đoạn 2021-2024 sau khi giảm 4% và 7% lần lượt vào các năm 2020 và 2021 do dịch COVID-19.
- Chúng tôi tin rằng Mercedes-Benz sẽ tăng trưởng nhanh hơn thị trường nhờ (1) sức mua mạnh mẽ của người tiêu dùng có thu nhập cao tại Việt Nam, (2) Chính phủ ưu đãi cho xe lắp ráp trong nước (CKD) và (3) Mercedes-Benz là thương hiệu xe sang duy nhất có nhà máy lắp ráp tại Việt Nam.
- Trong bối cảnh trên, chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của HAX có thể vượt mức năm 2020, tương ứng P/E năm 2022 ở mức thấp hơn 11 lần. Mức định giá này tương đối hấp dẫn so với trung vị P/E trượt trung bình giai đoạn 2016-2019 (trước dịch COVID-19) của các công ty cùng ngành là 12 lần.
- Rủi ro: Khả năng pha loãng từ kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi của HAX có thể làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành lên 30%; Mercedes-Benz mất thị phần vào tay các thương hiệu cao cấp khác như BMW; HAX mất thị phần vào tay các đại lý Mercedes-Benz khác.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HAX
