Cập nhật cổ phiếu GMD – Triển vọng lợi nhuận tích cực

Triển vọng lợi nhuận tích cực, được hỗ trợ bằng công suất mở rộng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 15/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Gemandept (Cổ phiếu GMD) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 1,0% lên 63.300 đồng/CP.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do (1) dự báo tích cực hơn của chúng tôi cho mảng logistics và (2) định giá P/B mục tiêu cao hơn cho mảng cao su tự nhiên là 1,2 lần so với mức 1,0 lần trước đây, bị ảnh hưởng một phần bởi (3) giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm % và (4) dự báo Gemalink Giai đoạn 2 sẽ bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ năm 2024 so với dự báo trước đây là năm 2023.
• Chúng tôi tiếp tục đưa vào dự báo và định giá của chúng tôi tác động pha loãng từ đợt phát hành quyền sắp tới khoảng 100,5 triệu cổ phiếu với giá phát hành là 20.000 đồng/CP, đã được thông qua tại ĐHCĐ của GMD vào tháng 4/2022.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+13% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 897 tỷ đồng (+47% YoY). Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm 2022 chủ yếu nhờ đóng góp lợi nhuận cả năm từ Gemalink.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 14% trong khi duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho giai đoạn 2023-2024. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh dự báo lợi nhuận cao hơn từ mảng logistics và các khoản lỗ ròng thấp hơn. Trong khi đó, dự báo tích cực hơn của chúng tôi cho mảng logisitics trong giai đoạn 2023-2024 bị bù đắp bởi dự báo đóng góp lợi nhuận thấp hơn của dự án Gemalink Giai đoạn 2 khi tiến độ phát triển chậm hơn nhẹ so với dự kiến.
• Chúng tôi kỳ vọng GMD sẽ là công ty hưởng lợi chính từ hoạt động sản xuất đang gia tăng tại Việt Nam. Mặc dù cổ phiếu GMD đang giao dịch với định giá cao hơn so với trung vị của các công ty cùng ngành, nhưng công ty có kế hoạch mở rộng công suất và tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong 3 năm tới nhờ Gemalink
• Rủi ro: Tăng trưởng sản lượng và/hoặc cước phí thấp hơn; mạng lưới cơ sở hạ tầng giao thông vận tải của Việt Nam phát triển chậm hơn.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.