Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2020 và năm 2020
Lợi nhuận thuần Q4/2020 tăng 22,0% so với cùng kỳ lên 80 tỷ đồng với doanh thu là 534 tỷ đồng (tăng 50,3% so với cùng kỳ). KQKD của GEG cao hơn dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu của chúng tôi lần lượt là 0,8% và 31,5%. Doanh thu mạnh mẽ chủ yếu có thể do doanh thu thương mại vượt dự báo.
Đồ thị cổ phiếu GEG phiên giao dịch ngày 03/02/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thương mại là GEG mua hộ các vật liệu và thiết bị cần thiết thay cho khách hàng trong mảng xây dựng và dịch vụ, với tỷ suất lợi nhuận rất thấp. Hoạt động này không ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận.
Lợi nhuận thuần năm 2020 là 258 tỷ đồng (tăng trưởng 3,0%) và doanh thu là 1.493 tỷ đồng (tăng trưởng 28,8%). Lợi nhuận thuần năm 2020 sát với dự báo của chúng tôi trong khi doanh thu thuần vượt 9,4% dự báo.
Năm 2021: Công suất điện gió 130MW đi vào hoạt động
GEG sẽ có 3 dự án điện gió đi vào hoạt động vào cuối Q3 và đầu Q4/2021, bao gồm VPL Bến Tre giai đoạn 1 (ngoài khơi, 30MW), Tân Phú Đông giai đoạn 1 (ngoài khơi, 50MW) và Labang (trên bờ, 50MW). Cả 3 dự án sẽ được hưởng biểu giá FIT hiện tại, với mức giá 9,8 UScent/kWh cho điện gió ngoài khơi và 8,5 UScent/kWh cho các điện gió trên đất liền.
Do công suất mới sẽ chưa hoạt động cho đến Q4/2021, năm 2021 có thể sẽ là một năm với tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn. Tuy nhiên, chúng tôi tin sau KQKD trầm lắng năm 2021 sẽ có chuyển biến tích cực trong năm 2022.
Phát hành riêng lẻ để tài trợ cho công suất mới
Cổ phiếu GEG có kế hoạch phát hành khoảng 27,1 triệu cổ phiếu, tương đương 10% số cổ phiếu đang lưu hành, thông qua phát hành riêng lẻ vào nửa đầu năm nay. Chúng tôi ước tính tổng giá trị huy động sẽ đạt khoảng 450 tỷ đồng, sẽ được sử dụng để hỗ trợ Công ty làm vốn đối ứng vay nợ cho các dự án điện gió.
Duy trì khuyến nghị Mua vào & giá mục tiêu, dự báo đang được xem xét
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 19.550đ, nhưng đang xem xét lại các dự báo. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 20,6, so với P/E dự phóng bình quân 1 năm là 19,5 lần.
Bảng 1: KQKD Q4/2020 và năm 2020 
Nguồn: HSC
