Cập nhật cổ phiếu GDT – Chờ đợi trong khi khách hàng giảm tồn kho

Chờ đợi trong khi khách hàng giảm tồn kho, tỷ giá VND/CNY giảm

Đồ thị cổ phiếu GDT phiên giao dịch ngày 21/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Gỗ Đức Thành (Cổ phiếu GDT) dù đã điều chỉnh giảm 18% giá mục tiêu. Giá mục tiêu thấp hơn là do chúng tôi giảm 16% tổng LNST 2022-2024 và tăng chi phí vốn chủ sở hữu thêm 1 điểm %, được bù đắp một phần bằng cách cập nhật mô hình định giá từ giữa 2023 đến cuối 2023.
• Nhu cầu yếu từ các nền kinh tế phát triển và nỗ lực giảm hàng tồn kho từ khách hàng khiến chúng tôi điều chỉnh giảm doanh thu 2022 và tổng doanh thu 2023-2024 lần lượt là 22% và 10%. Chúng tôi kỳ vọng việc tiêu bớt tồn khi và tỷ giá thuận lợi hơn sẽ thúc đẩy sự phục hồi của GDT và xuất khẩu sản phẩm gỗ của Việt Nam vào năm 2023.
• Triển vọng trung hạn của GDT dựa trên (1) chi phí lao động thấp của Việt Nam tận dụng được xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu ra khỏi Trung Quốc, (2) mảng kinh doanh sản phẩm gỗ nhỏ của GDT có mức độ cạnh tranh thấp, có tính chất như một thị trường ngách, và (3) tuân thủ ESG thúc đẩy việc thu hút khách hàng – đặc biệt là ở các thị trường thứ cấp như Mỹ và EU.
• GDT gần như không có nợ ròng. Chúng tôi dự báo tỷ lệ thanh toán lãi vay đạt trên 40 lần giai đoạn 2022-2024.
• Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E 2023/ 2024 của GDT là 9,2/7,6 lần so với mức trung bình 3 năm của các công ty cùng ngành là 7,9 lần khi chúng tôi tin rằng công ty xứng đáng có định giá cao hơn so với các công ty khác nhờ tỷ lệ sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC) vượt trội. Ngoài ra, chúng tôi dự phóng lợi suất cổ tức tiền mặt là 10%. * Rủi ro tiềm năng đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Nhu cầu thấp hơn dự kiến từ các nền kinh tế phát triển; chi phí lao động tăng; chi phí gỗ cao su tăng do diện tích trồng cao su ở Việt Nam giảm; yêu cầu ESG khắt khe hơn từ các thị trường xuất khẩu chính.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.