DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu GAS – LNST kiểm toán thấp hơn 5% so với kết quả chưa kiểm toán

Lượt xem: 176 - Ngày:
Chia sẻ

Tổng CT Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) đã công bố KQKD kiểm toán năm 2018 với LNST sau lợi ích CĐTS kiểm toán đạt 11,4 nghìn tỷ đồng, thấp hơn 5,4% kết quả chưa kiểm toán.

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 26/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 26/03/2019. Nguồn: AmiBroker

Mức điều chỉnh này là do khoảng 800 tỷ đồng mà GAS phải thanh toán thêm cho Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) trong giai đoạn 01/01/2016 – 31/12/2018 khi GAS tạm thời sử dụng tỷ lệ chuyển đổi 40.000 BTU/m3 để tính chi phí khí từ bể Cửu Long (khoảng 10% tổng sản lượng khí của GAS) trong kết quả chưa kiểm toán, trong khi theo hợp đồng mới ký (ngày 06/03/2019), tỷ lệ chuyển đổi áp dụng là 46.000 BTU/m3.

Từ năm 2019 trở đi, tỷ lệ chuyển đổi sẽ được tính theo đo lường thực tế (thường là 45.000- 46.000/BTU), thay vì dựa theo giả định trước đây, trong bối cảnh GAS đã bán cho các nhà máy điện dựa theo cách tính này.

Chúng tôi cho rằng khoản chi phí tăng thêm (280 tỷ đồng) sẽ không có tác động đáng kể đến dự báo LNST 2019, đặc biệt là khi sản lượng tại bể Cửu Long hiện đang giảm. Chúng tôi trước đây dự báo rằng GAS sẽ ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 12,6 nghìn tỷ đồng (tương ứng với tăng 8% YoY dựa theo LNST kiểm toán năm 2018) năm 2019, tương ứng với P/E 15,2 lần.

Ngoài ra, GAS cũng công bố thay đổi cơ chế giá khí cho các khách hàng (nhà máy điện), trong đó sẽ không còn giá dưới bao tiêu (giá cố định, tăng 2% mỗi năm) và giá trên bao tiêu (46% Dầu Nhiên liệu trung bình/MFO), mà chỉ còn 1 giá duy nhất (46% MFO). Ngày chính thức có hiệu lực là ngày 20/03/2019, Tuy nhiên, theo bộ phận quan hệ cổ đông của GAS, mức chênh lệch giữa giá dưới bao tiêu và giá 46% MFO dự kiến sẽ về ngân sách Chính phủ và lợi ích của GAS là không đổi. Mặt khác, diễn biến này giúp các nhà máy điện của POW, như nhà máy Nhơn Trạch 1 và NT2 sẽ có lợi thế cạnh tranh tốt hơn các đối thủ.

Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho GAS, với giá mục tiêu 97.700 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời 4,4% bao gồm lợi suất cổ tức 4,6%.

Nguồn: VCSC

 

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác