Cổ phiếu FPT đã công bố kết quả kinh doanh năm 2019 với Doanh thu đạt 27.717 tỷ đồng, tăng trưởng 19,4%. Lợi nhuận thuần đạt 3.912 tỷ đồng, tăng trưởng 21%. Doanh thu sát với dự báo của chúng tôi là 27.707 tỷ đồng (tăng trưởng 19,4%) trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 4,1% so với dự báo của chúng tôi là 4.078 tỷ đồng (tăng trưởng 26,3%). Lợi nhuận thuần thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do đóng góp thấp từ FRT.
Đồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 31.01.2019. Nguồn: AmiBroker.
Doanh thu đạt 27.717 tỷ đồng, tăng trưởng 19,4%. Lợi nhuận thuần đạt 3.912 tỷ đồng, tăng trưởng 21%. Doanh thu sát với dự báo của chúng tôi là 27.707 tỷ đồng (tăng trưởng 19,4%) trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 4,1% so với dự báo của chúng tôi là 4.078 tỷ đồng (tăng trưởng 26,3%). Lợi nhuận thuần thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do đóng góp thấp từ FRT.
Doanh thu mảng dịch vụ theo dự án đạt 4.935 tỷ đồng (giảm ,5%) và LNTT đạt 250 tỷ đồng (tăng trưởng 57,3%). LNTT tăng trưởng mạnh nhờ một số dự án chủ chốt trong năm 2018 đã được chuyển sang và hoàn thành trong năm 2019, chứ không phải nhờ sự thay đổi đáng kể trong nền tảng căn bản của mảng kinh doanh này.
Mảng dịch vụ viễn thông cũng tăng trưởng mạnh với doanh thu đạt 9.789 tỷ đồng (tăng trưởng 18%) và LNTT đạt 1.488 tỷ đồng (tăng trưởng 30,2%). LNTT tăng trưởng mạnh trong năm 2019 chủ yếu là nhờ tỷ lệ đóng góp trong tổng doanh thu viễn thông của Quỹ Dịch vụ viễn thông công cộng Việt Nam giảm từ 1,5% xuống còn 0,7% kể từ tháng 7/2018.
Doanh thu mảng quảng cáo trực tuyến đạt 609 tỷ đồng (tăng trưởng 13,2%) và LNTT đạt 321 tỷ đồng (tăng trưởng 1,7%). Lợi nhuận tăng trưởng kém là do không còn khoản lãi tài chính không thường xuyên là 11 tỷ đồng như trong năm 2018. Nếu không tính khoản lãi không thường xuyên này, LNTT tăng trưởng 6,5%.
Đóng góp từ FRT và FPT Synnex vào LNTT là 353 tỷ đồng (giảm 9%). FPT không công bố thông tin chi tiết về đóng góp của từng mảng nhưng chúng tôi cho rằng mức đóng góp chung của 2 mảng kém đi là do KQKD của FRT không được khả quan khi phải trích lập dự phòng cho doanh thu bán hàng trả góp.
Hiện chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2020
Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2020 với doan thu đạt 32.919 tỷ đồng (tăng trưởng 18,8%) và lợi nhuận thuần đạt 5.023 tỷ đồng (tăng trưởng 28,3%).
Chúng tôi dự báo mảng gia công phần mềm sẽ tiếp tục là đọng lực tăng trưởng với LNTT tăng trưởng 30%. Chúng tôi cũng kỳ vọng lợi nhuận của FRT sẽ hồi phục.
Duy trì đánh giá Mua vào và giá mục tiêu 78.100đ
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu FPT là 78.100đ dựa trên phương pháp định giá từng phần. FPT vẫn là một trong những cổ phiếu bị định giá thấp nhất khi so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực. Với định giá hấp dẫn và triển vọng dài hạn tuyệt vời đối với một công ty công nghệ đứng đầu Việt Nam, chúng tôi thấy cổ phiếu FPT có nhiều giá trị để đầu tư.
Nguồn: HSC
