Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2020
EIB đã công bố KQKD Q4/2020 với lợi nhuận thuần đạt 199 tỷ đồng trong khi Q4/2019 Ngân hàng lỗ thuần 16 tỷ đồng. Lợi nhuận hồi phục so với cùng kỳ chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần cải thiện, chi phí hoạt động được cắt giảm và chi phí dự phòng giảm. Tuy nhiên hoạt động kinh doanh cốt lõi nói chung vẫn kém do những mâu thuẫn trong ban lãnh đạo.
Đồ thị cổ phiếu EIB phiên giao dịch ngày 05/02/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần năm 2020 đạt 1.070 tỷ đồng (tăng trưởng 23,6%), bằng 186% dự báo của HSC cho cả năm. Sự chênh lệch giữa kết quả thực hiện và dự báo của HSC chủ yếu xuất phát từ việc chi phí dự phòng EIB trích lập ở mức khiêm tốn, là 667 tỷ đồng trong khi HSC dự báo là 1.007 tỷ đồng.
Dư nợ cho vay giảm
Trong khi tín dụng tại nhiều NHTMCP khác tăng tốc trong Q4/2020 thì dư nợ cho vay của EIB tiếp tục giảm 0,5% so với quý trước (giảm 11% so với cùng kỳ) còn 100.767 tỷ đồng. EIB là ngân hàng duy nhất trong hệ thống có dư nợ cho vay giảm trong năm 2020.
Trái lại, tiền gửi khách hàng tăng 4,8% so với quý trước (giảm 3,8% so với cùng kỳ) đạt 133.917 tỷ đồng. Theo đó hệ số LDR thuần giảm còn 75% từ 79% tại thời điểm cuối Q3/2020 và 81% tại thời điểm cuối năm 2019.
Tỷ lệ NIM thuộc nhóm thấp nhất ngành
Tỷ lệ NIM tại thời điểm cuối Q4/2020 giảm 8 điểm phần trăm so với quý trước (giảm 12 điểm phần trăm so với cùng kỳ) còn 2,27%. Lợi suất gộp Q4/2020 đạt 7,12% (giảm 46 điểm phần trăm so với quý trước), theo đó lợi suất gộp cả năm 2020 đạt 7,53% (giảm 26 điểm phần trăm). Mặt bằng lãi suất thấp và tín dụng tăng trưởng âm đã khiến lợi suất các tài sản sinh lãi của EIB giảm.
Bảng 1: KQKD Q4/2020 và năm 2020, EIB 
Chi phí huy động trong Q4/2020 giảm 44 điểm phần trăm so với quý trước (giảm 97 điểm phần trăm so với cùng kỳ) còn 5,11%. Theo đó, thu nhập lãi thuần Q4/2020 tăng vừa phải, tăng 7,9% so với cùng kỳ đạt 860 tỷ đồng. Tính chung cả năm 2020, thu nhập lãi thuần chỉ tăng trưởng 2,9% đạt 3.314 tỷ đồng.
Thu nhập ngoài lãi giảm
Tổng thu nhập ngoài lãi giảm 21,6% so với cùng kỳ trong Q4/2020 còn 363 tỷ đồng; chủ yếu do lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối (giảm 50,2% so với cùng kỳ) và lãi mua bán trái phiếu (giảm 93,1% so với cùng kỳ) giảm. Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 49,7% so với cùng kỳ đạt 201 tỷ đồng đã phần nào bù lại.
Tính chung cả năm 2020, thu nhập ngoài lãi đạt 1.132 tỷ đồng, giảm 10,6% – do lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối và lãi mua bán trái phiếu giảm đáng kể mặc dù lãi thuần HĐ dịch vụ tăng trưởng.
Chi phí hoạt động giảm
Chi phí hoạt động Q4/2020 giảm 13,3% so với cùng kỳ còn 587 tỷ đồng do chi phí nhân viên (giảm 10,9% so với cùng kỳ) và chi phí công vụ khác (giảm 28,1% so với cùng kỳ) giảm. Do hoạt động kinh doanh cốt lõi chững lại, nên cả số lượng nhân viên và lương đều được cắt giảm để hỗ trợ lợi nhuận.
Theo đó, chi phí hoạt động cả năm 2020 là 2.439 tỷ đồng (giảm 9,7%); theo đó hệ số CIR là 54,9% so với 60% trong năm 2019. Mặc dù cắt giảm chi phí hoạt động, hệ số CIR của EIB vẫn thuộc nhóm cao nhất trong số các ngân hàng chúng tôi khuyến nghị.
Nợ xấu tăng, trái phiếu VAMC giảm
Số dư nợ xấu (nợ nhóm 3-5) tiếp tục tăng, tăng 1,7% so với quý trước (tăng 31,1% so với cùng kỳ) lên 2.534 tỷ đồng đến từ nợ nhóm 4 (tăng 164% so với đầu năm) và nợ nhóm 5 (tăng 135% so với đầu năm) tăng rõ rệt nhất. Theo đó, tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,52% từ 1,71% tại thời điểm cuối năm 2019.
Số dư trái phiếu VAMC thuần giảm 34,6% so với quý trước (giảm 46,1% so với cùng kỳ) xuống còn 1.857 tỷ đồng; tương đương 1,21% dư nợ cho vay (tại thời điểm cuối năm 2019 là 1,99%).
Theo đó, tỷ lệ nợ xấu gộp gần như giữ nguyên tại 3,73% so với 3,7% tại thời điểm cuối năm 2019.
Chi phí dự phòng trích lập trong Q4/2020 chỉ là 400 tỷ đồng (giảm 32,2% so với cùng kỳ). Chi phí dự phòng trích lập cho cho vay khách hàng là 41 tỷ đồng và trích lập cho trái phiếu VAMC xấp xỉ 359 tỷ đồng. Tính chung cả năm 2020, chi phí dự phòng là 667 tỷ đồng (giảm 3,3%); gồm 206 tỷ đồng dự phòng trích lập cho cho vay thông thường và 461 tỷ đồng trích lập cho trái phiếu VAMC.
Hệ số LLR (cho nợ nhóm 3-5) giảm nhẹ xuống còn 50% (từ 55% tại thời điểm cuối năm 2019), là mức tương đối thấp nếu so với các ngân hàng khác.
Chúng tôi sẽ xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện chúng tôi khuyến nghị Giảm tỷ trọng đối với Cổ phiếu EIB với giá mục tiêu là 12.500đ. Chúng tôi sẽ xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo của mình.
Nguồn: HSC
