Chúng tôi nâng khuyến nghị của CTCP Xây dựng và Dịch vụ Địa ốc Đất Xanh (DXG) từ KHẢ QUAN lên MUA trong khi nâng giá mục tiêu thêm 7% chủ yếu do đánh giá lại giá trị mảng dịch vụ môi giới trên việc tăng biên LN và thị phần mở rộng của công ty.
Đồ thị cổ phiếu DXG cập nhật ngày 8/11/2017. Nguồn: AmiBroker
Bàn giao mạnh ở dự án Opal Riverside trong quý 4, cùng với kết quả lợi nhuận phù hợp với dự báo trong 9 tháng 2017 sẽ thúc đẩy LNST trừ lợi ích CĐTS dự báo 2017 của chúng tôi lên 702 tỷ đồng (+31% so với 2016).
Triển vọng tươi sáng cho mảng dịch vụ môi giới BĐS và bàn giao nhiều hơn căn hộ tại các dự án Opal Garden và Luxgarden sẽ thúc đẩy LNST trừ lợi ích CĐTS 2018 lên 879 tỷ đồng (+25% so với 2017).
Chúng tôi dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2018 sẽ đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+38% so với 2017), nhờ nhu cầu tích cực cho dự án Gem Riverside
Định giá hiện tại rất hấp dẫn với P/E 2018 là 6,8 lần, P/B 1,2 lần và ROE 20,6%
Bàn giao mạnh mẽ trong quý 4 sẽ đảm bảo cho LN dự báo 2017. LN 9 tháng 2017 tăng mạnh 219% cùng kỳ đạt 460 tỷ đồng, chủ yếu được dẫn dắt bởi biên LN cao hơn từ bàn giao dự án Luxcity và đóng góp mạnh mẽ của mảng môi giới đầu tư thứ cấp. Chúng tôi dự báo sẽ có thêm lượng bàn giao từ dự án Opal Riverside trong quý 4 (đã bán 100%) củng cố LNST trừ lợi ích CĐTS dự phóng trong năm 2017 đạt 702 tỷ đồng (+31% cùng kỳ).
Mở bán một số dự án mới bị trì hoãn, nhưng ảnh hưởng không đáng kể. Tổng số lượng giao dịch trên thị trường căn hộ sơ cấp ở Hà Nội và TP. HCM trong 9 tháng 2017 ghi nhận mức tăng trưởng 7% so với cùng kỳ, theo CBRE. Trong khi đó, DXG ghi nhận môi giới 9.000 căn hộ (+164% cùng kỳ) thông qua các đại lý của DXG trong 9 tháng 2017, tương ứng với việc gia tăng thị phần của mình. Do đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu 2018 đạt 15% cho mảng môi giới BĐS được dẫn dắt đóng góp mạnh mẽ của mảng dịch vụ đầu tư thứ cấp.
Chúng tôi kỳ vọng mức gia tăng bàn giao sẽ đẩy mạnh tăng trưởng LNST 2018. Dự án Luxgarden và Opal Garden đã bán được gần 100% và tiến độ xây dựng vẫn đang đi đúng kế hoạch, là nền tảng rất tốt cho tổng 1.100 căn hộ được bàn giao trong năm 2018 (+38% so với 2017), với ước tính lợi nhuận từ bàn giao các dự án này đạt 330 tỷ đồng. Do đó, chúng tôi dự phóng tăng trưởng LNST trừ lợi ích CĐTS 2018 đạt 25% so với 2017 chạm mức 879 tỷ đồng, nhờ triển vọng tươi sáng đã đề cập ở trên của mảng môi giới và phát triển BĐS.
Dự án Gem Riverside sẽ thúc đẩy dự phóng doanh số bán hàng năm 2018. Công ty có kế hoạch triển khai mở bán 1.000 căn hộ trong tổng số 3.100 căn hộ với giá bán trung bình giả định trong khoảng 1.200-1.300 USD/m2 trong quý 4 sau khi thanh toán 1 nghìn tỷ đồng chi phí tiền đất trong quý 3/2017. Hưởng lợi bởi vị trí đắc địa của Gem Riverside và khả năng bán hàng đã được chứng tỏ của DXG, chúng tôi dự báo giá trị hợp đồng bán hàng 2018 sẽ đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+38% so với 2017).
Nguồn: VCSC
