Mở bán dự án chậm ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận trong trung hạn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DXG phiên giao dịch ngày 07/12/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị từ MUA xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Tập đoàn Đất Xanh (Cổ phiếu DXG) và giảm 59% giá mục tiêu xuống còn 16.100 đồng/CP.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do: (1) chúng tôi điều chỉnh giảm định giá đối với mảng dịch vụ môi giới (xem thêm Báo cáo Cập nhật DXS, ngày 1/12/2022), (2) chúng tôi giảm định giá đối với dự án Gem Sky World (GSW) và loại các dự án Park View và Park City ra khỏi định giá của chúng tôi, (3) mức giả định WACC cao hơn 0,9 điểm % và (4) áp dụng mức chiết khấu 30% đối với phương pháp định giá giá trị tài sản ròng (RNAV) của chúng tôi.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 16% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống 899 tỷ đồng (- 22% YoY) chủ yếu do triển vọng doanh thu chững lại đối với mảng dịch vụ môi giới và tỷ lệ bàn giao thấp hơn tại dự án Opal Skyline, được bù đắp một phần nhờ khoản lãi thoái vốn cao hơn dự kiến trong 9T 2022.
- Trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng việc bàn giao tại các dự án GSW và Opal Skyline và mảng dịch vụ môi giới phục hồi từ nửa cuối năm 2023 sẽ hỗ trợ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi là 656 tỷ đồng (-27% YoY).
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 58% dự báo doanh số bán hàng trong năm 2022 đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (-32,6% YoY) do chúng tôi trì hoãn mở bán dự án Gem Riverside từ năm 2022 sang năm 2023 (dự án bao gồm 12 tòa/khoảng 3.200 căn hộ tại TP. Thủ Đức, TP. HCM), dựa theo kế hoạch gần đây của ban lãnh đạo đối với việc mở bán dự án này do tâm lý thị trường kém tích cực trong quý 4/2022. Chúng tôi điều chỉnh giảm 38% dự báo tổng doanh số bán hàng giai đoạn 2022-2024 đạt 15,0 nghìn tỷ đồng, được dẫn dắt bởi doanh số bán hàng tại dự án GSW, việc mở bán dự án Gem Riverside trong năm 2023 và dự án Opal Cityview (tỉnh Bình Dương) trong năm 2024.
- Rủi ro: Mở bán dự án mới chậm hơn dự kiến; rủi ro pha loãng từ các kế hoạch tăng vốn sắp tới để hỗ trợ mở rộng quỹ đất.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: DXG
