Doanh số môi giới mạnh mẽ (tăng 99% YoY) bù đắp cho sự chững lại của doanh thu từ phát triển dự án BĐS (giảm 26% YoY), qua đó hỗ trợ mức tăng trưởng doanh thu 15% YoY đạt 2,9 nghìn tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu DXG cập nhật ngày 29/01/2018. Nguồn: AmiBroker
Tuy nhiên, biên LN đã tăng đáng kể 18,1 điểm % đạt 60,0%, chủ yếu đến từ bán đất nền và bàn giao căn hộ tại dự án Opal Riverside trong nửa cuối 2017, do các dự án này có tiền đất thấp.Ngoài ra, khả năng sinh lời của DXG cũng được hưởng lợi từ đóng góp cao hơn của hoạt động môi giới bán buôn có biên LN cao.
Do đó, LNST trừ lợi ích CĐTS đã tăng 40% YoY đạt 751 tỷ đồng, phần lớn phù hợp với dự báo của chúng tôi.
KQKD 2017 củng cố cho dự báo lợi nhuận 2018 của chúng tôi đạt 879 tỷ đồng (+17% so với 2017), được chúng tôi kỳ vọng sẽ được dẫn dắt bởi tăng trưởng tích cực của doanh số môi giới và bàn giao ổn định các căn hộ đã bán trước trong năm 2016 và 2017.
Chúng tôi nhiều khả năng sẽ tăng giá mục tiêu đáng kể cho DXG do: (1) Điều chỉnh phương thức định giá cho LDG khi chúng tôi cho rằng công ty này đang trở thành một mảng hoạt động cốt lõi của DXG, (2) Hiệu ứng tái tục của định giá mảng dịch vụ môi giới. Theo giá đóng cửa hôm nay, định giá của DXG hiện đang giao dịch với P/E 2018 10,3 lần và P/B 1,3 lần
Nguồn: VCSC
