Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020
DXG công bố KQKD Q3/2020 với doanh thu thuần là 797 tỷ đồng (giảm 45,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 100 tỷ đồng (giảm 71,5% so với cùng kỳ). KQKD sát với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu DXG phiên giao dịch ngày 21/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu 9 tháng đầu năm 2020 của Công ty là 1.877 tỷ đồng (giảm 50,6% so với cùng kỳ) và lỗ thuần 388 tỷ đồng. Cổ phiếu DXG ghi nhận khoản lỗ 488 tỷ đồng trong BCTC kiểm toán bán niên năm 2020 do khoản lỗ sau khi bán cổ phần tại công ty liên kết LDG – giá bán thấp hơn giá trị sổ sách.
KQKD sát với dự báo
Tổng doanh thu là 797 tỷ đồng (giảm 45,3% so với cùng kỳ):
- Mảng BĐS ghi nhận doanh thu thấp là 133 tỷ đồng (giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ). Lưu ý, DXG sẽ chỉ bắt đầu bàn giao các căn hộ tại dự án Long Thành (92ha) trong Q4/2020.
- Doanh thu mảng môi giới đạt 591 tỷ đồng (giảm 46,1% so với cùng kỳ) chủ yếu là do tác động của dịch COVID-19. Tuy nhiên, kết quả này cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ bắt đầu từ cuối Q2/2020, doanh thu Q3/2020 tăng 129,5% so với quý trước. Lợi nhuận mảng này đạt 71,5% dự báo của HSC.
- Doanh thu mảng xây dựng là 67,5 tỷ đồng (giảm 69,6% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu khác là 12,4 tỷ đồng; đều sát với dự báo của chúng tôi.
Tổng lợi nhuận gộp là 636 tỷ đồng (giảm 33,5% so với cùng kỳ); tỷ suất lợi nhuận gộp là 79,8%, sát với dự báo của chúng tôi.
Chi phí bán hàng & quản lý tiếp tục được kiểm soát và đạt 249,5 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ). DXG không ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết sau khi thoái hoàn toàn vốn cổ phần tại LDG vào cuối tháng 7.
Bảng 1: KQKD Q3/2020 của DXG 
Chi phí tài chính là 94,4 tỷ đồng (tăng 68,1% so với cùng kỳ) nhưng vẫn sát với dự báo của chúng tôi do tổng dư nợ tăng 35,6% từ đầu năm. Dư nợ tăng do nhu cầu vốn tại dự án dân cư Long Thành của Công ty tăng. Tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH không thay đổi nhiều và ở mức 45,2%, tương tự cuối Q2/2020 và vẫn sát với biên độ của các công ty trong ngành là 40%-60%.
Long Thành thúc đẩy lợi nhuận Q4/2020
Phần lớn lợi nhuận của DXG năm nay đến từ hạch toán từ dự án Long Thành. Có tổng cộng 1.000 căn hộ được mở bán vào tháng 8, chủ yếu là đất nền (căn hộ thấp tầng) và chúng tôi ước tính khoảng 80% số căn đã được bán. Chúng tôi dự báo DXG sẽ bàn giao hầu hết các căn hộ này trong Q4/2020, tương đương với doanh thu khoảng 1,7 nghìn tỷ đồng.
Duy trì đánh giá Mua vào; giá mục tiêu 13.700đ
Đánh giá hiện tại của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu là 13.700đ. Tiềm năng tăng giá là 11,8%.
Dù DXG lỗ thuần trong 9 tháng đầu năm 2020, chúng tôi vẫn kỳ vọng lợi nhuận lớn từ dự án Long Thành sẽ ghi nhận trong Q4/2020, theo đó Công ty sẽ có lợi nhuận trong cả năm. Dự báo năm 2021 hiện tại của chúng tôi với lợi nhuận tăng tưởng 78,1%. Chúng tôi đang xem xét dự báo để phản ánh việc bàn giao dự án Long Thành.
Nguồn: HSC
