Cập nhật cổ phiếu DXG – Bàn giao dự án Opal Skyline dự kiến hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận

Bàn giao dự án Opal Skyline dự kiến hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2023 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu DXG phiên giao dịch ngày 07/03/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Đất Xanh (Cổ phiếu DXG) nhưng điều chỉnh giảm 19% giá mục tiêu xuống còn 13.000 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của DXG đã giảm khoảng 30% kể từ tháng 12/2022.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm định giá đối với mảng dịch vụ môi giới (xem thêm Báo cáo Cập nhật DXS ngày 23/02/2023) và (2) chúng tôi điều chỉnh giảm định giá đối với phần lớn các dự án trung hạn do chúng tôi dự báo việc mở bán sẽ bị trì hoãn do các thủ tục pháp lý kéo dài.
• Chúng tôi duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 656 tỷ đồng (+341% YoY) chủ yếu do (1) đóng góp lợi nhuận mới từ dự án Opal Skyline (đã bán 100%) do việc bàn giao bị dời lại từ quý 4/2022 sang năm 2023, và (2) tiếp tục bàn giao tại dự án Gem Sky World (GSW). Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận mảng BĐS tích cực hơn của chúng tôi bị ảnh hưởng bởi giả định lợi nhuận thấp hơn đối với mảng dịch vụ môi giới.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 15% và 58% dự báo lợi nhuận lần lượt cho các năm 2024 và 2025, do chúng tôi hiện dự báo việc bàn giao tại dự án Gem Riverside (GR) sẽ bị trì hoàn từ năm 2024 sang năm 2025 do quy trì phê duyệt pháp lý chậm hơn. Chúng tôi cũng kỳ vọng việc bàn giao dự án GR sẽ đạt đỉnh vào năm 2026 so với năm 2025 trong dự báo trước đây. Phần lớn kế hoạch trung hạn của DXG là các dự án cao tầng chưa nhận được giấy phép xây dựng, điều này củng cố quan điểm thận trọng của chúng tôi đối với triển vọng 3 năm của DXG.
• DXG hiện giao dịch với P/B dự phóng năm 2023 là 0,7 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) – thấp hơn khoảng 42% so với P/B trung bình của trung vị một số công ty cùng ngành là 1,2 lần, mà chúng tôi cho là hợp lý trong bối cảnh triển vọng doanh thu & lợi nhuận kém tích cực trong 3 năm tới.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Các dự án mới mở bán chậm hơn dự kiến; rủi ro pha loãng từ kế hoạch tăng vốn để tài trợ cho việc mở rộng quỹ đất.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.